随着马来西亚逐渐过渡到国家复苏计划的第二、第三和第四阶段，对公用事业(电力和天然气)的需求可能会在 2021 年第四季度反弹。

丰隆投资银行有限公司(HLIB Research)表示，反弹将受到新的 Covid-19 病例持续下降、全国疫苗接种率提高以及限制逐步放宽以及允许更多行业开放并开始全面运营的推动。

然而，分析师 Daniel Wong 表示，最近全球燃料能源价格的飙升引发了对经济和公用事业部门影响的担忧。

“我们预计燃料能源价格的飙升将是相对短期的，而基于激励的监管(IBR)框架下的不平衡成本转嫁(ICPT)机制将保持不变，保护国能(TNB)免受飙升的影响由 Kumpulan Wang Industri Elektrik (KWIE) 承担的燃料成本，并允许向最终用户收取附加费，”他在今天的一份研究报告中说。

尽管如此，Wong 表示杨忠礼电力国际有限公司(杨忠礼电力)和马来西亚国家石油公司(PetGas)不会直接受到燃料能源价格的影响。

“公用事业成本也符合政府对到 2050 年实现碳中和的承诺，”他说。

HLIB Research 表示，由于各国在经济复苏和预计北半球即将到来的严冬季节的支持下进行储备，而生产问题打击了供应，全球能源价格最近因需求压倒性而大幅上涨。

据报道，现货煤炭价格已达到每公吨(mt)230 美元(RM920/mt)，而亚洲液化天然气(LNG)现货价格则达到 25 美元/mmbtu(RM100/mmbtu)。

“我们认为目前的高价是不可持续的，并将在 2022 年冬后缓解，产量也会增加。

“至少在短期内，这一激增无疑引起了人们对发电成本和公用事业需求对马来西亚经济和公用事业部门的影响的担忧。”

在 RAB 框架下，Wong 表示 ICPT 机制允许其将燃料成本的波动传递给最终用户。

“从历史上看，政府一直在全额补贴(通过 KWIE 或其他基金)或部分补贴，并允许以附加费的形式将更高的能源燃料成本转嫁给最终用户。”

HLIB Research 预计 TNB 将在近期能源价格飙升中保持中性(除了由于时间确认不匹配导致的短期现金流影响)。

同时，PetGas 和 YTL Power 不会直接受到燃料成本的影响。

根据最近的第 12 大马计划(12MP)，政府强调了到 2030 年将碳排放强度降低 45% 并到 2050 年实现碳中和的承诺。

这可以通过可再生能源 (RE) 计划加速，用新的燃气发电厂和可再生能源取代即将到期的燃煤发电厂。

“更高的可再生能源组合还将减少未来能源燃料价格波动的影响。”

回顾一下，国能已根据政府的政策承诺到 2050 年实现碳中和，而杨忠礼电力已开始规划在马来西亚的首个 LSS 500MW。

“PetGas 也在探索新的热电联产工厂的机会，同时预计将从马来西亚对液化天然气/天然气不断增长的需求中受益。”

鉴于该行业在受大流行困扰的市场不确定性时期的收益和股息可持续性，HLIB Research 维持对该行业的增持评级。