现金充裕的私募股权公司和廉价债务将在第四季度延续今年的并购热潮，但监管方面的抵制已经给市场带来了一丝不安。

一项针对 16 家美国并购套利部门、交易员、分析师和基金经理的调查显示，在当局质疑最近的交易以及联邦贸易委员会 (FTC) 的领导层变动可能导致更多僵局之后，人们越来越担心美国反垄断法规的加强。并购套利价差最近有所扩大，反映出围绕交易完成的风险。

Susquehanna International Group 的风险套利分析师 Frederic Boucher 援引金融、科技、生物技术和媒体行业成为潜在交易的热门领域。

在经济从 Covid-19 低迷时期反弹的推动下，截至 2021 年宣布的美国交易总额(未决和已完成)已超过 1.4 万亿美元(5.8 万亿令吉)，超过彭博数据显示，2020 年的年度总收入为 1.1 万亿美元(4.5 万亿令吉)。

其中，近 4,610 亿美元(1.9 万亿令吉)是涉及上市公司的交易，交易价值至少为 2 亿美元(8.31 亿令吉)——这是并购投资者通常追踪的主要领域。

虽然公司仍在发挥作用，但在加强监管审查后，并购投资者对完成的路径持谨慎态度。

美国司法部起诉阻止 Aon Plc 与 Willis Towers Watson 达成的 300 亿美元(1,250 亿令吉)交易，反对全球第二大和第三大保险经纪人出于反垄断问题的拟议合并。

“人们知道监管环境正在变得更加困难，这证实了这一点，”专注于并购套利策略的杜邦资本投资组合经理哈里斯·阿奇 (Harris Arch) 表示。他说，这促使套利交易员削减或出售一些未决交易的头寸。

FTC 的新主席 Lina Khan 在 8 月份表示，反垄断执法者应该更频繁地采取行动阻止威胁竞争的合并，而不是依靠传统的补救措施来解决交易后，并购投资者也在密切关注 FTC。

使情况进一步复杂化的是专员 Rohit Chopra 的离职，在小组中民主党和共和党专员之间存在两对二的分歧，直到三分之一就座。执行，包括阻止交易，需要多数票。

最近几个月，某些美国交易的并购套利价差——收购目标的交易价格和报价之间的差距——已经扩大。此举表明交易员和投资者要么认为交易破裂的风险更高，要么需要更长的时间才能完成。

交易预计将在年底前完成，但价差巨大的交易包括洛克希德马丁公司拟收购 Aerojet Rocketdyne Holdings Inc. 这笔价值 35.9 亿美元(150 亿令吉)的航空航天交易目前的价差约为 7.6 美元(31.58 令吉)，总回报为17%，这表明投资者对结果感到紧张。

FTC 一直在审查这笔交易——伊丽莎白·沃伦 (Elizabeth Warren) 敦促委员会在国防工业的整合方面更加积极。

美国司法部正在审查 United Health Group 与 Change Healthcare Inc 的交易遵循类似的交易模式。据报道，该机构正在权衡可能的诉讼以阻止合并。United Health 在周四的财报电话会议上表示，它继续“努力工作以满足监管要求”，但根据 1 月份的交易公告，它现在预计在 2022 年上半年完成交易，而不是今年。

在拜登政府于 9 月初表示正在调查鸡肉加工业的价格垄断后，嘉吉和大陆谷物收购 Sanderson Farms 的利差大幅增加。这笔交易将创建美国第三大鸡肉生产商。

虽然监管压力可能使大型科技或制药公司处于观望状态或阻止大型整合，但一些调查受访者预计化学公司和金融服务等老派行业的交易。

“这也意味着私募股权买家的机会，他们不太可能受到反垄断审查，”Susquehanna 的 Boucher 说。