中国网财经10月26日讯（记者 刘小菲）近期，旗下有韩束、一叶子、红色小象等品牌的上海上美化妆品股份有限公司(简称“上美集团”)，再次向资本市场发起冲击。

10月5日，上美集团向港交所递交招股书。这并非上美集团首次冲刺IPO。资料显示，2021年2月，上美集团曾与中信证券签署上市辅导协议，并在上海证监局登记备案，准备A股上市，但随后未见相关辅导进展报告；2022年1月，上美集团首次向港交所递表，但相关申报资料在7月显示“失效”。

有市场人士认为，上美集团转战港股上市，或许与其资金变化有关联。根据财务数据，2022上半年，上美集团经营性现金流净额为-7455.8万元，与上年同期的1.74亿元相比大幅下滑；融资活动所得净额则大幅增长至1.07亿元。截至2022年6月30日，上美集团资产负债比率为54.3%，与2021年底的29.9%相比大幅增加，其中计息银行及其他借款总额由1.8亿元增长至3.61亿元；期末账上现金净额为1.15亿元，与2021年底相比相比有所下降。

同时，上美集团业绩增速正在放缓。2019年，上美集团的营业收入和净利润分别为28.74亿元和5940万元。2020年、2021年和2022年1-6月，上美集团营业收入分别为33.82亿元、36.19亿元和12.62亿元，同比增速分别为17.6%、7%和-31.1%；同期利润分别为2.03亿元、3.39亿元和6280万元，同比增速分别为242%、66.7%和-64%。对于2022上半年收入和净利润下滑的原因，上美集团给出的解释是：COVID-19对在上海的生产及交付的影响。

重营销轻研发

分析人士指出，上美集团正在经历品牌发展的瓶颈期。

数据显示，2019-2021年和2022年1-6月，韩束、一叶子和红色小象三大品牌累计为上美集团贡献的营收占比分别为86.6%、 91.8%、92.2%和93.0%，而公司旗下高肌能、安弥儿、极方等新品牌在市场上鲜有声音。或许，培育第二品牌梯队也已经成为上美集团的当务之急。

在化妆品行业，一个新品的脱颖而出，往往是用广告砸出来的。自2014年以来，韩束因冠名了多个热门综艺节目和影视电视剧名声大噪，随后，上美集团将该策略复制到旗下各个品牌，尤其是走“年轻化”路线的一叶子。

根据招股书，2019-2021年和2022年1-6月，上美集团销售及分销开支分别为13.25亿元、15.36亿元、15.72亿元和6.08亿元，分别占当期收入的46.1%、45.4%、43.4%和48.2%。然而，同期公司研发投入分别为0.83亿元、0.77亿元、1.05亿元及0.59亿元，占收入的比例分别为2.9%、2.3%、2.9%和4.1%。上美集团在招股书中提到，公司于2016年在日本神户设立了红道科研中心，截至2022年6月30日公司研发团队有204人。

上述分析人士称，巨额的广告营销推广费用，在提高公司品牌知名度和销售额的同时，也可能侵蚀企业利润；同时，当广告营销热度散尽，回归理性的消费者更愿意为具备实实在在效果的产品买单。

数据显示，上美集团一叶子的营收近年来明显缩水，2019-2021年和2022年1-6月的收入分别为10.5亿元、10.1亿元、8.31亿元和2.65亿元，占公司总收入的比例分别为36.6%、29.8%、23%和21%。

IPO前夕突击分红

尽管业绩下滑，但上美集团上市前的分红毫不吝啬。

在今年4月2日举办的股东大会上，上美集团向全体股东宣派现金股息人民币2亿元。招股书显示，上美集团董事长兼首席执行官为吕义雄，直接持股40.96%，同时还通过红印投资、上海韩束、南印投资及上海盛颜间接持股50.31%，合计持有上美集团91.27%的权益。粗略计算，2021年上美集团超过五成的净利润进了吕义雄的“腰包”。

一边大手笔分红，另一边却搞上市募资。

上美集团称，此次募集资金主要用于品牌建设，将进一步贯彻多品牌战略，巩固升级主品牌，打造新品牌，提升品牌形象和知名度；提升研发能力，保持品牌的持续创新；加强生产及供应能力；增加销售网络的广度和深度；改善数字化及信息基础设施等。

热衷广告投放增加曝光度的上美集团，产品质量仍有待提高。

2021年6月，上海市场监督管理局抽查和检验了509家企业销售、生产的1184批次商品，共有119批次商品包装不合格，一叶子品牌在列。此外，在2019年、2017年和2016年的抽检通报中，韩束均被查出不合格产品。