多路复用行业的情况开始好转。AMC Entertainment Holdings(纽约证券交易所代码：AMC)及其同行本月早些时候刚刚在劳动节周末的票房收入中创下了纪录，现在主要电影制片厂开始退出在流媒体服务上提供影院上映的时间。他们的大银幕首秀。

AMC 是今年最热门的股票，年初至今近 22 倍。有没有一部没有得到那么多赞赏的燕尾服?较小的多厅运营商似乎是一个合乎逻辑的起点，但 AMC 的许多竞争对手目前都陷入财务困境。去年年底，该行业开始复苏后，其最大的竞争对手实际上已经关闭了数月的屏幕，而这浪费了该连锁店永远无法恢复的势头。

一个强大的潮流可能是Imax，特别是因为它已经是 AMC 的合作伙伴，提供超大的影院放映体验并相互​​分享平台的成功。但是，如果我告诉您有一个高收益的 AMC 合作伙伴，您可能没有将其视为乘坐 AMC 好运的更保守的方式呢?您认识EPR Properties(NYSE:EPR)吗?

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EPR Properties 是一个房地产投资信托——或REIT——拥有创收财产，将大部分利润转嫁给股东。REITs 通常专注于住宅房地产或商业建筑，如办公室或医疗中心。EPR 的专长是体验属性。它出租家庭娱乐中心 (FEC)、滑雪胜地、水上乐园和——是的——电影院。在其监管的 357 家酒店中，有 177 家是电影院;它们是 EPR 最大的部分，占其合同现金收入的 46%。

EPR 在多路复用领域与 17 家不同的运营商打交道，但 AMC 是其最大的客户。早在 2019 年——电影行业最后一个正常年份——AMC 占 EPR 收取的租金的 17.6%。

去年对AMC来说是艰难的一年，对EPR来说也是痛苦的一年。它的许多顶级账户，如 AMC 和 Topgolf，在大流行期间不得不关闭;即使是现在，许多体验式景点的业务仍远低于大流行前的水平。EPR不得不牺牲租金，并于去年5月暂停派息。

公平地说，EPR 从未有过破产的危险。在当前局势危机的就地避难阶段，它的许多租户都陷入困境，但考虑到当时的现金消耗率，EPR 的资产负债表上有大约四年的流动性。

AMC 和 EPR Properties 现在的前景要好得多。EPR在今年第一季度恢复盈利，今年夏天恢复了月度分配。EPR 目前的收益率略高于 6%，而且才刚刚开始。

首席执行官 Greg Silvers 在公司最新的财报电话会议中指出，派息是有意保守的。如果其预测成立，它将为 EPR 明年“有意义的增长”提供回旋余地。

调整房间大小

现在来看看现实。电影院的天花板很高，但 EPR Properties 却不是这样。它不会是一个 22 袋的。如果 AMC、Topgolf 或位于 Poconos 的 Camelback 滑雪胜地随着业务呈指数增长，那么 EPR Properties 的好处是它可以得到报酬。如果 AMC 在其点播流媒体业务方面表现出色，那么 EPR Properties 就完全被淘汰了。

然而，这里的缺点也是有限的。EPR 有很多不同的租户，因此它不受单个帐户的支配。EPR也郁闷。它的交易价格远低于去年年初的水平。它的股息远低于月度分配消失之前的股息。

当 AMC 巩固其资产负债表时，它必须将其股票数量增加五倍才能达到现在的财务选择。EPR 受益于 AMC 的意外收获——其最大的账户处于破产边缘，而现在不是——而且 EPR 不必稀释其股东来实现这一目标。

如果 AMC 成功，EPR 应该有办法继续发展其帝国及其支出。如果您相信 AMC，这可能意味着您认为我们将重返电影院、赌场、FEC，甚至 EPR 投资组合中的 Wild Waves 主题和水上乐园。凭借超过 6% 的丰厚收益率和更高支出的明确跑道，EPR Properties 是一种明智的方式，可以通过更保守的风险回报状况从 AMC 的转变中获利。