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以下是对这家包裹递送巨头在几年内的前景的展望

时间:2021-09-18 12:57:17 来源:

由于管理层概述了 2023 年的目标,投资者对UPS(纽约证券交易所代码:UPS)在几年内的目标有了很好的了解。然而,届时该股的盈利轨迹会是什么样子?这是一个关键问题,因为投资者倾向于对未来收益进行定价,而不是仅仅关注过去的收益。考虑到这一点,让我们来看看 UPS 在几年内的发展方向。

UPS 的 2023 年目标

回顾一下 6 月份投资者日演讲中给出的公司目标的关键部分是个好主意。管理层预计收入每年增长 5%-6.4%,整体利润率扩张导致营业利润每年增长 12.5%-17.2%,至 124 亿美元至 140 亿美元。

UPS 从三个部分赚钱。上半年,美国国内包裹板块贡献了48.6%的营业利润,国际包裹贡献了37.7%,供应链解决方案板块以13.7%位居第三。

预计 2023 年的大部分目标利润增长将来自国际包裹部门不断增长的收入以及美国国内包裹收入和利润率的增长。因此,管理层预计美国国内包装业务将推动2020 年至 2023 年的整体利润率扩张。

公制

2023年目标

2020年

收入

980 亿至 1020 亿美元

846亿美元

国际包裹分部调整后营业利润

43 亿至 46 亿美元

35亿美元

美国国内包裹分部调整后营业利润率

10.5% 至 12%

7.7%

整体调整后营业利润率

12.7%-13.7%

10.3%

整体调整后营业利润

124 亿至 140 亿美元

87亿美元

数据来源:UPS 介绍。

UPS 2023 年估值

为了将上述数据与 UPS 的估值情况结合起来,以下是华尔街对未来几年营业利润或息税前利润 (EBIT) 的共识。最后一行显示了基于当前 1693 亿美元市值保持不变的市值与营业利润倍数。因此,较低的估值倍数反映了营业利润的大幅增长。

如果您更喜欢查看价格与自由现金流量 (FCF) 的倍数,管理层预计该公司在未来几年内将产生 240 亿至 270 亿美元的 FCF。华尔街分析师认为 UPS 在 2023 年将产生 90 亿美元的自由现金流,使其在 2023 年的市盈率为 18.7。

公制

2020年

2021年

2022年

2023

营业利润 (EBIT)

87.2亿美元

120.7亿美元

126.9亿美元

134.6亿美元

市值占营业利润

19.4

14.0

13.3

12.6

数据来源:MARKETSCREENER.COM 和作者的分析。

UPS 的远期倍数看起来并不便宜。但是,如果您确信该公司可以从 2023 年开始继续增加其收入和利润率,那么它们看起来确实很有价值。

2023年后的增长情况如何?

围绕该主题的辩论以及 UPS 的总体投资案例主要集中在美国国内包裹利润率的讨论上。激增的电子商务交付量是否会转化为美国分部的利润率扩张和收入增长?

悲观的前景是,电子商务数量的增长,尤其是企业对消费者 (B2C),带来了利润挑战,因为它们的交付成本高、包装效率低且难以交付到住宅地址。此外,UPS和两个联邦快递有一个不完整的记录在近几年产生的利润增长。

反驳是,电子商务量增长不存在问题,因此包裹递送巨头应该有足够的机会来选择递送。换句话说,专注于利润率更高的交付。事实上,UPS 正是通过专注于增加中小型企业 (SMB) 的收入来做到这一点,因此它可以随着客户电子商务业务的增长而增长。与此同时,UPS 正在增加其基于医疗保健的收入,并专注于可盈利的交付增长。这是首席执行官卡罗尔·托姆 (Carol Tome) 的“更好,而不是更大”方法的核心思想。

因此,看涨观点与管理层对美国国内一揽子利润率从 2020 年的 7.7% 扩大至 2023 年的 10.5%-12% 的指引一致。

2023 年的快照

有理由保持乐观。这么说吧:如果 UPS 确实实现了 2023 年的目标,它将证明它可以同时提高利润率和收入。此外,它很可能在 SMB 市场等方面取得了成功。

总而言之,这不仅仅是 UPS 达到其 2023 年目标并停止的情况。相反,几年后的业务快照应该显示一家估值合理且符合其增长战略的公司。如果是这种情况,那么 UPS 也将能够在 2023 年后扩大利润率。此外,由于没有人怀疑电子商务的增长潜力,这给了 UPS 未来几年可观的盈利增长机会。

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