语言学习应用程序Duolingo(纳斯达克股票代码：DUOL)于 7 月上市，首次公开募股。据路透社报道，多邻国首次公开募股的原始定价区间为每股 85 美元至 95 美元。然而，需求如此之大，以至于 IPO 最终定价为每股 102 美元，并且该股票在短时间内在公开市场上的交易价格已经超过了每股 150 美元。

很明显，华尔街和大街都对 Duolingo 的长期前景持乐观态度。很容易理解为什么 - 2020 年对其业务来说是伟大的一年。然而，既然它是一家上市公司，重要的是要看看持续的业务结果是否朝着正确的方向发展。Duolingo 刚刚作为上市公司首次报告了其季度财务业绩。以下是投资者应该了解的三个令人鼓舞的趋势。

1.付费用户增长

Duolingo有两组用户：付费用户和不付费用户。截至 2021 年第二季度，该公司每月有 3790 万活跃用户，其中只有 190 万(5%)是付费用户。非付费用户通过广告获利。但即使大多数用户不是订阅者，第二季度订阅收入占总收入的 74%，显示了这一客户群的重要性。

如果 Duolingo 股票要跑赢市场，它需要随着时间的推移大幅增加其付费用户群。将免费用户转换为付费用户在其招股说明书(成为上市公司时提交的文件)中明确提到作为管理层增长计划的一部分。在 Q2 报告发布之前，Duolingo 正在实现这一目标。2020 年，该公司的付费用户群同比增长 84%，达到 160 万。

Duolingo 在第二季度继续保持惊人的增长速度。该公司在本季度结束时拥有 190 万付费用户，比 2020 年同期增长 46%。这也是该公司付费用户占总用户数的最高比例。简而言之，Duolingo 在这个关键领域取得了进展——对股东来说是个好消息。

然而，需要监测的一件事是增长放缓。Duolingo 的付费用户群比上一季度增长不到 6%。其整体用户群逐年下降。股东们希望这两个用户群在未来几个季度都能获得更好的增长。

2、毛利率扩张

当利润增长快于收入时，这是一个很好的投资机会。这就是为什么投资者通常应该关注利润率。就 Duolingo 而言，其毛利率在第二季度业绩之前一直在扩大。2019年其毛利率为70.7%，相当不错。到 2020 年，这一比例为 71.6%——甚至更好。

第二季度，Duolingo 的毛利率再次扩大至 72.6%。毛利率的增长与上述付费用户的增长直接相关。考虑到该公司已经建立了 Duolingo 语言学习平台，其中许多成本是固定的。因此，当它增加付费用户群时，它就享有经营杠杆。这是“一次建造，两次销售”的经典案例。

3. 为未来支出

非酌情开支反映在毛利率中。之后是可自由支配的支出。这些可自由支配的成本包括研发支出。在第二季度，Duolingo 选择将其研发支出同比增长 81%，达到近 2200 万美元。

让我们把这个研发支出放在上下文中;Duolingo 不只是随意花钱。作为收入的百分比，一般和管理费用几乎没有增加，而销售和广告费用实际上下降了。相比之下，多邻国在第二季度将 37% 的收入用于研发，而去年这一比例仅为 30%。这向我表明了明确的意图。

在招股说明书中，多邻国的管理层谈到了其长期愿景。管理层表示，目标是“将我们平台的范围从语言学习扩展到各种学科。”它不想成为一个语言学习应用程序。它想成为一个教育技术平台。考虑到语言习得市场的范围有限，我赞成这种更广阔的视野。但多邻国肯定需要在研发上花钱才能实现这一愿景，这就是为什么增加研发支出实际上是一件好事。

然而，Duolingo 的管理层在支出方面仍然表现出一定的纪律性。它没有报告巨额亏损，而是在第二季度的净亏损仅为 176,000 美元，而去年的净收入仅为 40,000 美元。换句话说，该公司选择接近盈亏平衡，但仍在以令人印象深刻的速度发展其平台。