财政部长于 2021 年 8 月 23 日公布了国家货币化管道 (NMP)，在 2021 年联盟预算中提出的一项关键承诺方面取得了进展。为国家基础设施管道雄心勃勃的 11.1 亿卢比支出提供资金需要盒子方法。一种利用基础设施自筹资金潜力的方法，而不是专注于从纳税人的钱中获得更多份额。因此，NMP 的宣布非常令人耳目一新，也很受欢迎。

NMP 的主要目标是“回收”基础设施资产库存。资产货币化是通过长期特许权(所有权仍属于政府)释放棕地资产价值的关键方式之一，不仅可以为新的基础设施投资筹集资金，还可以通过引入私人资产来最大化资产价值。部门效率。

印度的资产货币化是通过 NHAI(印度国家公路管理局)的第一笔收费-运营-转让交易 (TOT) 在某种程度上引入的。现在，NMP 在多个部门和部委制定了基于计划的方法以及监测机制，旨在到 25 财年交付 6 万亿卢比。

这是一项重大而大胆的举措，原因如下： 1) 首次制定了未来四年的“路线图”，其中包含明确的目标，为投资者提供了急需的清晰度;2)向投资者提供了广泛的领域，投资不仅限于少数领域;3) 通过为它们创建多重激励结构，国家获得了巨大的“推动”来采取这一关键的改革措施。

需要扩大投资者池

NMP 实施的另一个关键要素是创建一个跨资产类别的充满活力的投资者池。主权、养老金和基础设施基金等长期资本提供者对“结构良好”的资产类别有着巨大的需求。同时，我们也不能忽视印度自己锁定在公积金、保险基金和养老基金中的 6 亿卢比的长期资本池。需要采取多管齐下的方法，促进对 NMP 投资的监管框架，发展评估和管理此类投资的机构能力，并激发国内机构资产管理人的协作思维，以吸引全球投资者。

正确执行是必须的

“交易的正确结构”和“确保为私人投资者提供平衡的风险回报框架”至关重要。我们应该避免最近发生在火车 PPP 中的情况，尽管投资者最初提出了多个 EOI(意向书)，但只有少数出价。如果私人投资者唯一管理领域的风险(如运营绩效)和相当一部分市场风险转移到铁路等行业，私人参与和资产货币化的成熟度非常早仍然由公共部门承担。因此，需要针对不同成熟度的不同资产类别建立差异化的市场结构。

大部分棕地资产库存在受管制的关税下运作。这些关税是短期设定的，与资本结构直接相关。一个善意和积极参与的“监管者”再次对于为私人投资者提供明确的收入状况并允许投资者从资本结构中引入效率中获得收益非常重要。

我们仍然没有一个“制度结构”来处理在如此长期的让步中肯定会出现的商业纠纷。“Kelkar 委员会”就 PPP 提出了一些值得注意的建议。我们必须实施其中一些措施以避免过去的“错误”。

需要像 NITI Aayog/DIPAM 这样的“专门”机构与“相关部门”“协同”实施 NMP。与各州一样，必须为满足其 NMP 目标的职能部委制定一些“激励”结构，为未达到的部门制定“惩罚”条款。

国有和公共部门企业在头一两年需要“掌舵”，以指导他们完成整个过程。应通过“卓越中心”的制度框架来指导州政府和其他资产清单持有机构。

政府充当管家

综上所述，提供基础设施和维护服务标准是政府的核心职责。在资产货币化的同时，政府需要充当保护基础设施用户和私人投资者利益的管家。如果执行得当，这可能是过去几十年基础设施部门所见证的最大胆和最大的改革之一。