虽然原棕油 (CPO) 价格周三创下历史新高，三个月期货价格收于每吨 5,015 令吉，但市场分析师仍预计原棕油价格和种植园收益将在 2022 年下降。

大华继显研究维持对种植业的“减持”评级，并表达了对当前需求可持续性的担忧，因为印度和中国的库存已经得到补充。该研究部门将其 2021 年和 2022 年的原棕油价格预测分别维持在每吨 3,300 令吉和 2,800 令吉，但由于全球食用油供应紧张，尽管价格高企，但需求仍相对稳定，因此看到上涨潜力。

大华继显研究指出，从 1 月至 2021 年 9 月，马来西亚棕榈油局 (MPOB) 报告的平均价格为每吨 4,207 令吉，鉴于原棕油价格在 4,747 至 5,072 令吉之间交易，2021 年的平均价格可能会更高10 月 1 日至 10 月 12 日每吨。

然而，由于远期销售合同以及印度尼西亚出口税的影响，大多数种植园公司报告的净价仍将低于每吨 4,000 令吉。

对于大华继显研究涵盖的公司，只有 Hap Seng Plantations Holdings Bhd 报告的平均售价 (ASP) 更接近 MPOB 报告的 CPO 价格。

该研究单位还指出，由于印度是最大的棕榈油出口市场，印度周三意外下调植物油进口关税将有利于棕榈油市场。

“这是 2021 年印度植物油进口关税的第五次变化，原棕油、精炼棕榈油、豆油和葵花籽油的新关税降至 2015 年以来的最低水平。

由于食品价格高企和当地油籽供应弱于预期导致的高通胀可能引发了这种变化，”大华继显研究部表示。

印度 2021 年 9 月的食用油进口量创历史新高，达到 170 万吨(同比增长 66%)，这也导致港口和管道的库存量达到创纪录的约 200 万吨。

目前，大华继显研究认为，由于棕榈油产量持续令人失望，原棕油价格可能维持在当前水平，因为从之前的干旱中恢复产量的时间比预期的要长，而且马来西亚缺乏工人。

其他食用油供应也仍然紧张，即将到来的拉尼娜现象对南美洲下一个种植季节构成了另一个风险。

如果高价持续较长时间，Kim Long Resources Bhd、Sarawak Oil Palms Bhd、Hap Seng Plantations 以及在印度尼西亚上市的 Tunas Baru Lampung 和 Astra Agro Lestari 等公司都是原棕油价格的高贝塔值。

大华继显研究认为，高股息率的公司是金龙资源、合成种植园、砂拉越油棕、吉隆坡甲洞和新加坡上市的第一资源。

它还指出，风险包括供应限制导致化肥成本上升、农产品价格上涨导致需求增加以及物流瓶颈。

“由于化肥成本(工厂成本的 30%)是劳动力成本之外最大的组成部分之一，如果生产无法再次赶上，化肥价格飙升可能导致成本至少增加 15% 至 20%， ”研究单位说。

由于工人短缺，尤其是对马来西亚公司而言，作物也将遭受损失。

“早在 2021 年 10 月底，已经批准引进 32,000 名外国工人，但这并不能在短期内解决作物损失问题。公司可能会继续遭受作物损失和潜在收入损失，”研究部门表示。

与此同时，兴业研究也维持对种植业的“减持”评级，并指出马来西亚 9 月份的原棕油产量持平，而库存下降 7% 至 175 万吨。

它建议投资者乘风破浪，寻找机会卖出强势，因为 CPO 价格目前处于高峰，股价也有所上涨。

“我们认为这种上涨(原棕油价格飙升)可能是短暂的，因为我们继续预计明年的供应基本面会改善，2022 年原棕油价格将放缓。这一论点的主要风险是天气异常。然而，股价今年首次开始与原棕油价格同步上涨。我们认为现在是乘风破浪的时候了，等待一个锁定一些利润的好机会，”兴业研究表示，并补充说环境、社会和治理 (ESG) 问题仍将影响行业估值。

该研究部门表示，它看好砂拉越油棕和大安控股有限公司、新加坡上市的丰益国际和印度尼西亚上市的伦敦苏门答腊。

虽然印度降低进口关税和农业税对所有植物油出口商都是有利的，但 RHB Research 指出，CPO 的关税现在高于豆油的关税，与之前持平)。

该研究部门表示：“考虑到这一点，再加上印度棕榈油库存正常化以及屠妖节后的到来，可能会在不久的将来导致一些人转向豆油。”

RHB Research 指出，继 9 月份环比上涨 88% 和同比上涨 79% 之后，印度的棕榈油库存水平已经恢复正常。

与此同时，尽管来自马来西亚的进口量增加，但中国 9 月份的棕榈油库存水平下降(环比下降 11%，同比下降 3%)。

“由于库存水平仍然很低，我们可以看到未来几个月中国的棕榈油进口量将保持稳定，不过一旦美国大豆在 10 月至 11 月收成，可能会有所放缓。年初至今，中国的棕榈油进口在 8 月份同比增长了 8%，”RHB Research 表示。与此同时，MIDF Research 维持对种植业的“正面”评级，将 2021 年原棕油目标价定为每公吨 3,600 令吉。MIDF Research 认为，棕榈油供应紧张的情况可能至少会持续到 2021 年底，因为熟练的收割机短缺导致产量恢复有限，当地和全球经济活动增加以及即将到来的拉尼娜天气现象导致需求前景好转.

“在需求方面，我们认为进口更多棕榈油的补货活动将继续受到中国和印度酒店、餐厅、餐饮 (Horeca) 部门乐观活动的支持。

该研究部门表示：“在我们当地种植业库存供应紧张的支持下，我们预计第四季度毛棕榈油价格将保持有利。”

然而，MIDF Research 指出，马来西亚种植业仍需应对其生产对 ESG 相关问题的影响的严厉批评和误解。

“如果我们查看吉隆坡种植园指数，我们可以看到原棕油价格与当地种植园柜台之间存在差异，这可能受到负面 ESG 情绪的影响，导致对种植业的兴趣降低，”研究单位指出.