沃伦巴菲特喜欢喝樱桃可乐。他喜欢演奏尤克里里琴。他喜欢打桥牌。但是你猜巴菲特最近似乎不太喜欢做什么?买股票。

这位传奇投资者通过为他心爱的伯克希尔哈撒韦公司(纽约证券交易所代码：BRK.A)(纽约证券交易所代码：BRK.B)购买和持有股票而成为世界上最富有的人之一。但是，巴菲特现在购买的股票并不多。原因很简单。

现金多，新股少

这个原因绝对不是巴菲特没有足够的现金可供支配。伯克希尔第二季度末的现金储备(包括现金、现金等价物和短期投资)总计 1407 亿美元。

然而，在今年第二季度，伯克希尔并没有使用大量现金购买股票。巴菲特只增持了伯克希尔哈撒韦三家公司的股份：怡安、克罗格和RH。

当然，伯克希尔哈撒韦公司还报告了在Organon 的一个全新职位。然而，该集团投资组合中的新股票是默克剥离其女性健康业务的结果。

真正的价值投资者

巴菲特的导师是价值投资之父本杰明格雷厄姆。多年来，巴菲特已经摆脱了对股票估值的纯粹关注。然而，可以公平地说，他仍然是一名价值投资者。

考虑到这一点，请看下面的图表。它显示了标准普尔 500 指数在过去 60 年中的周期性调整市盈率 (CAPE)。CAPE 指标由耶鲁大学教授兼作家罗伯特席勒推广，反映了标准普尔 500 指数的价格除以过去 10 年通胀调整后的平均收益。

目前，标准普尔 500 指数的估值处于巴菲特收购伯克希尔哈撒韦以来的第二高水平。该指数的唯一一次 CAPE 较高是在 2000 年之前和之后不久。

当然，我们都知道市场估值达到如此高的水平后发生了什么。股票暴跌。标准普尔指数花了七年时间才完全反弹。(然后随着 2008 年和 2009 年的金融危机再次暴跌。)

我不确定巴菲特是否在看上面显示的图表。但是，您可以打赌他正在密切关注整体市场估值。而且他知道在股票非常昂贵的时候购买股票通常效果不佳。

像巴菲特一样?

一些投资者可能会拒绝遵循与巴菲特类似的策略的想法。他们可以正确地指出，伯克希尔哈撒韦过去 10 年的总回报远远落后于标准普尔 500 指数。在那段时间的大部分时间里，CAPE 水平都高于长期以来的水平。

然而，我的观点是，巴菲特的谨慎态度现在是有道理的。股票确实以二十年来从未见过的溢价交易。从历史上看，标准普尔 500 指数的 CAPE 值与随后几年的回报之间存在着令人信服的负相关。

奥马哈的甲骨文正在做其他投资者应该认真考虑的两件事。首先，他积累了大量现金储备。其次，他仍在购买股票，但这样做比过去明智得多。

不，我不认为每个投资者都需要像巴菲特对伯克希尔哈撒韦公司那样拥有高比例的现金。我也不认为唯一值得购买的股票是伯克希尔哈撒韦购买的股票。但估值泡沫越多，投资者应该积累越多的现金，他们在使用现金购买股票时就越有选择性。

我不喜欢樱桃可乐。我不会弹尤克里里琴。我这辈子从来没有打过桥牌。不过，我确实知道，巴菲特并没有通过高价购买股票来取得巨大成功。从长远来看，在这方面与亿万富翁持相同观点的投资者可能会比不持相同观点的投资者过得更好。