Adobe(纳斯达克股票代码：ADBE)和Salesforce(纽约证券交易所代码：CRM)是世界上最大的两家基于云的软件公司。八年前，Adobe 开始将其本地安装的桌面软件——包括 Photoshop、Illustrator 和 Premiere Pro——转变为基于订阅的云服务。它还通过面向企业的销售、营销、广告和分析工具扩展了其云生态系统。

Salesforce 成立于 1999 年，通过将其应用程序作为基于云的服务推出，颠覆了内部客户关系管理 (CRM) 软件市场。与 Adob​​e 一样，它还通过基于云的销售、营销和分析服务扩展了其云生态系统。

我去年 5 月比较了这两个云巨头，得出的结论是 Adob​​e 较低的估值、更稳定的利润和更好的多元化使其成为更好的买入。自从我打那个电话以来，由于 Salesforce 的股价上涨不到 50%，Adobe 的股价上涨了近 70%。Adobe 会在未来 12 个月内保持领先于 Salesforce 吗?让我们重新审视一下这两个云软件巨头来做出决定。

哪家公司更能抵御疫情?

Adobe 的收入在截至当年 11 月的 2019 财年增长了 24%，但在 2020 财年仅增长了 15%，因为在整个大流行期间中小型企业 (SMB) 客户的需求下降。

但在 2021 财年的前九个月，随着这些逆风减弱，Adobe 的收入同比增长了 24%。随着中小企业市场的复苏，其数字媒体(创意云和文档云)和面向企业的数字体验业务均实现了更强劲的增长。

Adobe 预计全年收入和非 GAAP每股收益将分别增长 22% 和 23%。这些稳定的增长率表明 Adob​​e 的年度订阅具有粘性，并表明其大多数创意云产品作为行业标准媒体工具仍然具有巨大的定价能力。

Salesforce 的收入在 2020 财年(截至当年 2 月)增长了 29%，在 2021 财年增长了 24%。该公司主要服务于大型企业而不是中小企业，因此没有像 Adob​​e 那样面临与大流行相关的逆风。较大的公司仍然保持 CRM 平台在线以管理他们的销售团队和客户关系，并且他们仍然依赖 Salesforce 的其他基于云的服务来监控他们在整个大流行期间的在线表现。

Salesforce 的收入在 2022 财年上半年同比增长 23%，预计全年销售额增长 24%。它预计其非 GAAP 每股收益将下降 11%，主要是由于 2021 年的重大税收相关收益。排除该收益，其预测将意味着 41% 的收益增长。

对未来的美好期待

Adobe 预计，到 2023 年，其创意、文档和体验云的总可寻址市场将显着扩大。但是，它尚未设定未来几年的任何确切收入增长目标。

Salesforce 还预计，随着公司在线管理更多客户关系、将更多数据迁移到云、自动化任务以及做出更多数据驱动决策，其所有终端市场都会扩大。去年 12 月，Salesforce 预测到 2026 财年，其年收入将增加一倍以上，超过 500 亿美元。它预计大部分增长将是有机的，但 Slack——它最近收购的企业通信平台——也可能产生 40 亿美元的收入。 2026 财年的收入。

哪种股票相对于其增长更便宜?

Adobe 的预期市盈率为 49 倍，略低于 Salesforce 的预期市盈率 64。Adobe 相对于其盈利看起来比 Salesforce 便宜，但相对于其销售额而言，它看起来要贵得多。Adobe 的远期销售市盈率为 18 倍，与一些成长性更高的股票的估值相匹配，而 Salesforce 的远期销售市盈率不到 10 倍。

投资者通常优先考虑云软件公司的收入而不是收益，因此我认为市销率与 Adob​​e 和 Salesforce 的相关性比市盈率更重要。

Salesforce 的交易价格也仅为其 2026 财年目标收入的五倍。因此，尽管 Salesforce 的远期市盈率更高，但它现在似乎比 Adob​​e 更便宜。

更好的云股票：Salesforce

Adobe 和 Salesforce 都是很棒的云软件股票。但这一次，我相信 Salesforce 的未来更光明，因为它的业务受到宏观逆风的影响较小，它制定了更加雄心勃勃的长期目标，而且其股票相对于其销售增长而言更便宜。