在9 月 22 日高盛的Communacopia 会议上，运动器材制造商和基于订阅的锻炼提供商Peloton Interactive(纳斯达克股票代码：PTON)的高管们为公司的未来阐述了他们的理由。管理层在他们的言论中经常使用“难以置信”、“太棒了”和“激动”等乐观的词，佩洛顿可能确实有一个可靠的计划，但在他们不得不说的内容中也可以找到几个潜在的危险信号。

以下是投资者可能想要考虑的 Peloton 管理层的三个警示点。

1. Peloton 依靠 Tread

由于Peloton 的收益和股价因月度锻炼减少和产品召回影响而下滑，该公司正在降低价格以促进销售。Peloton 自行车的价格降低了约 20%，即 400 美元。这是过去一年自行车第二次降价。

随着公司的目光超越自行车，跑步机似乎可能成为 Peloton 未来设备销售战略的基石。今年早些时候，该设备在发生数起涉及儿童的事故(包括严重事故)后被召回，该公司于 8 月 30 日在美国、加拿大和英国发布了更新的 Tread。 Peloton 表示，Tread 现在已经改进了安全功能，包括一个四位数的密码和一个可移动的安全密钥。当前的 Tread 型号是价格较低的版本，而不是即将推出的高端 Tread+，尽管其基准成本仍为 2,495 美元。

在高盛的演讲中，Peloton 首席执行官 John Foley 表示，虽然 Bike 是“有氧运动”类别的赢家，但“今年，我们计划投资于拥有实力”。他表示，胎面是目前公司“实力”品类战略的基石，其他产品正在开发中。

然而，专注于胎面有几个潜在的缺点。Foley 说它不像 Peloton Bike 那样出名，而且消费者往往认为跑步机是理所当然的，因为“它们几十年来一直是硬件。”首席财务官吉尔伍德沃思补充说，Tread 的毛利率也低于 Bike。Tread 的成功可能取决于重大广告投资在提高品牌知名度方面的效果。

2. Peloton 说它需要为客户超越健身房

在演讲中谈到健身中心时，Foley 说：“如果我们拥有力量，如果我们拥有有氧运动，我们将让数以千万计的人离开健身房，回到他们的家中，在那里他们可以更好地锻炼身体。价值。”

在经济从大流行中重新开放的同时，从面对面的健身中心挖走这么多人可能是一个挑战。例如，竞争对手F45 Training(NYSE:FXLV)正试图利用技术将广泛的锻炼灵活性与传统健身房的友情和动力结合起来。F45 还提供在家锻炼计划。此外，虽然指标对 Peloton 来说仍然是积极的，但它们确实显示出一些在家锻炼兴趣下降的迹象。根据 Peloton 在2021财年第四季度财报电话会议上发布的数据，每个订阅的平均每月锻炼次数从 24.7 次下降到 19.9 次。

该公司很有可能凭借其现有的客户群实现其盈利目标。但是，即使其现有订阅者使用其服务的次数也减少了 19%，但要吸引“数千万”新客户放弃健身房会员资格，这表明实现这一目标将很困难。

3. Peloton 指望国际增长

Peloton 的高管在演讲中还提到了该公司如何寻求在美国以外的地区发展以推动恢复盈利。他们谈到了新澳大利亚市场的强劲增长，这可能是该战略的积极指标。

然而，非营利性健身房贸易协会国际健康、球拍和体育俱乐部协会 (IHRSA) 的一项研究对 Peloton 全球总目标市场的可能规模提出了一些怀疑。研究显示，构成 Peloton“展示”市场的英国和德国 2019 年健身中心总收入为 124 亿美元，仅占美国 350 亿美元健身中心市场的 35.4% 左右。在目前全球运营的大约 210,000 家健身房中，41,370 家(即 19.7%)在美国。将这些指标作为锻炼市场的指标，Peloton 可能已经在其最大、最容易进入的市场开展业务，而在海外的可能性则更为有限。

Foley 还引用了Netflix作为 Peloton 国际增长战略基础的一部分。但是，虽然 Peloton 流媒体和 Netflix 流媒体播放电影，但这两家公司在非常不同的领域运营，可以说使这种比较变得不确定。

Peloton 仍然是一个获胜的赌注吗?

Peloton 的 Communacopia 演讲不仅关注其 Tread 战略，还关注公司如何看待自己在未来几年的发展。公司高管表示，他们认为本财年是“投资年”，亏损正常且在预料之中。据说，在研发、广告、“软件和硬件工程”以及收购方面的支出都为明年盈利重获正增长奠定了基础。

在这种背景下，上面提到的潜在警告信号变得更容易分析。Peloton 计划专注于 Tread，尽管由于产品认知度低，这将需要增加广告支出，并且涉及利润率低于 Bike 的设备、过去的安全问题以及在 300 至 600 美元的市场中的高昂价格跑步机很常见，也很容易买到。试图从健身中心赢得“数千万”新客户可能是一场艰苦的战斗，而国际市场是一个潜在的亮点，但也可能存在自身的弱点。

尽管如此，Peloton 是一家成功的公司，在 2020 年为自己赢得了大量的认可和动力。从长期来看，它可能仍然是非必需消费品股票的牛市案例，尽管其股市表现可能会在中短期内继续下跌。股东或潜在投资者在决定是否持有或购买 Peloton 时可能需要考虑这些风险。