休闲车 (RV) 制造商Thor Industries(纽约证券交易所代码：THO)刚刚宣布收购 RV 零件制造商 AirX Intermediate，也就是 Airxcel。拥有 Airstream 和 Dutchmen 等著名房车品牌的 Thor 将为其新子公司支付 7.5 亿美元。投资者反应积极，在宣布之日的 9 月 1 日，Thor 的股票价格上涨了 3% 以上。以下是投资者的三个要点。

1. 收购与雷神配合得很好

Airxcel 是 RV 零件的制造商，而不仅仅是经销商，这意味着 Thor 还将获得新工厂和一系列零件设计。Airxcel 为 Thor 等房车制造商制造和销售原始设备制造商 (OEM) 零件，但也向房车车主销售多个品牌的售后零件。Airxcel 提供空调、水槽、烹饪用具、卷帘、特种房车镶板、加热系统、窗户和通风等产品。

所有这些似乎都非常适合托尔的业务。在 OEM 方面，它可能能够通过拥有自己零件的供应商之一来削减成本。在售后市场方面，它可以通过直接向客户销售房车配件和售后定制零件来增加另一个收入来源。Thor 之前没有专门的配件或售后零件品牌，其所有品牌都专注于制造和销售房车。这代表了一个机会，可以涉足一个新的但密切相关的市场领域。

虽然 Thor 承担了额外的债务以资助 6.25 亿美元的购买，但该公司的新闻稿列出了这笔交易的许多好处。其中包括能够投资和扩大 Airxcel 的零部件供应链，同时通过 RV 售后市场销售提高毛利率。Thor 首席执行官 Bob Martin 表示：“Airxcel 将在 THOR 的去中心化业务结构中独立运营。”他补充说：“Airxcel 的现任管理团队将继续经营业务并为其多元化的客户群提供服务，同时获得 THOR 的财务实力以支持他们的增长。”

Thor 预计 Airxcel 的收购将在 2022 财年开始提高其收益。

2. 市场仍看好

房车销售数据表明，2021 年是房车相关扩张的好时机。自当前局势封锁开始以来，户外开放空间的娱乐和活动得到了巨大的推动。其中一些趋势现在可能有自己的动力，超越了逃离家庭和社交距离的需要，从而导致从高尔夫设备和服装公司到户外生活方式产品和体育用品零售商的各个方面的多季度表现强劲。

房车行业协会 (RVIA) 的研究提供了有关当前房车需求激增的具体信息。该公司报告称，2021 年 7 月的出货量同比增长 3.5% 至 44,537 台，这是自 RVIA 开始以来的最高 7 月出货量。值得注意的是，还有从更小、更便宜、利润率较低的房车转向更大、更昂贵、利润率更高的房车。这种转变对房车制造商和销售商来说可能是一个巨大的福音。C 型迷你房车的销量同比下降 15.6%，而最大的 A 型的出货量增长 19.5%。在如此积极的环境中，Thor 的任何与房车相关的收购都更有可能迅​​速增值。

3. 其他公司在配件销售方面取得了成功

Thor 过去的许多收购都是针对制造旅行拖车、房车和第五轮的公司和品牌，而不是零件或配件。然而，房车销售商Camping World Holdings(NYSE:CWH)已经购买了多个品牌的房车相关产品。这家公司最近在充满活力的 2020 年代初期 RV 市场上也取得了创纪录的成功，它可能会提供一些有关 RV 相邻品牌是否可以帮助 RV 公司增长的见解。

Camping World 于 2017 年收购了露营、狩猎和钓鱼公司 Gander Outdoors。它还与销售房车相关的家具建立了合作伙伴关系，并希望通过其“Home on Wheels Improvement”部门扩大房车配件类别。尽管结果还为时过早，但它还在 2021 年 7 月对 Happier Camper 进行了“战略投资”，Happier Camper 是一家模块化家具立方体制造商，可轻松定制房车内饰。

Camping World 出色的 2021 年第二季度业绩表明，与其他细分市场相比，这些与房车相关的销售的盈利能力如何。其“产品、服务及其他”板块的毛利率为 37.96%，与新车板块约 28.4% 的毛利率或二手车板块 27.23% 的毛利率相比，处于有利地位。

Camping World 的案例表明，Thor 预计此次收购将提高毛利率，与类似收购发生的情况相同。

托尔的可能前景

尽管美国人目前渴望绿色、开阔的空间以摆脱封锁，但众所周知，房车行业的周期性很强。从 2020 年初开始并持续到今天的长期增长上坡并不是房车公司的典型特征。

话虽如此，托尔看起来仍然很强壮。尽管中间经历了起起落落，Thor Industries 的股票在过去 10 年中仍然上涨了 410%，在过去 20 年中的回报率为 1,453%。随着千禧一代现在购买房车，未来可能会继续增长，而雷神的产品多样化只能帮助它从市场扩张中获取更多利润。对周期性上涨和下跌具有高度容忍度的投资者可能希望将雷神视为工业股票投资组合的长期看涨补充。