自最近公布 2021 年第四季度收益以来，SoFi(SOFI-6.46%)的股价一直在波动。该股在收益报告发布后立即在盘后交易中飙升约 18%，但随后因分析师的一些混合评论而放弃了这些收益由于俄罗斯入侵乌克兰期间的动荡，市场出现了一些波动。

虽然我认为 SoFi 有一个强劲的季度，但我一直对 SoFi 提供的前瞻性指导意见不一。一方面，它高于分析师最初的预测，但也不稳定，SoFi 发生了很多新事情。SoFi 对 2022 年的展望真的那么强劲吗?让我们来看看。

检查指导

SoFi 以调整后的净收入结束了 2021 年的强劲表现;调整后的利息、税项、折旧和摊销前利润 (EBITDA);和 EBITDA 利润率均处于管理层先前预测的年度高端。这是管理层对今年第一季度和 2022 年全年的指导。

预测显示显着增长，收入增长 55%，调整后的 EBITDA 比 2021 年增长 500%。但是，鉴于第一季度的指导，很明显大部分收入和 EBITDA 预计将在今年晚些时候到来。(我稍后会解释为什么管理层会做出这样的假设。)这一预测无疑令人印象深刻，但市场已经在为 SoFi 定价以反映这种增长的大部分。

在收入的基础上，SoFi 可能看起来很便宜，但在这种市场中，收入倍数不再那么重要，尤其是在许多投资者认为今年晚些时候可能会出现衰退的情况下。SoFi 的估值与 EBITDA 比率非常高，而且由于 SoFi 现在也是一家银行，因此投资者也可以从价格与有形账面价值的基础上来看待它，这反映了银行相对于其净资产的市值.创新银行当然可以交易超过 300% 的有形账面价值，但这是行业的高端。

怎么做的指导

在收益之前，分析师平均预计 SoFi 将在 2022 年产生约 14.5 亿美元的收入和 1.57 亿美元的 EBITDA，因此今年的指导肯定超出预期，但最近几个月也发生了很多变化。

一方面，SoFi在 1 月下旬获得了其期待已久的银行章程的批准，然后不久 SoFi 就完成了对 Golden Pacific Bancorp 的收购。银行章程允许 SoFi 使用廉价存款为其贷款提供资金并在银行内部发起贷款，而不是使用第三方并不得不分享收入;此外，它将创建一个更好的框架，以在其资产负债表上持有贷款并从中赚取利息收入。

此外，在发布财报前不久，SoFi 宣布计划以11 亿美元收购核心处理公司 Technisys，预计该交易将在今年第二季度完成。SoFi 还刚刚报告了第四季度创纪录的成员和产品增长，并计划推出其他新功能，例如在线经纪的期权交易，这也可能带来一些可观的收入。考虑到所有这些，我可能认为 2022 年的指导可能会更加强大。让我们回顾一下 SoFi 在 2021 年 1 月的首次投资者介绍以及该公司提供的前景。

该演示文稿是在一年前进行的，到目前为止，投资者可能应该已经学会了不要相信通过特殊目的收购公司 (SPAC) 上市的公司的直接预测，就像 Sofi 在 2021 年第一季度所做的那样。但正如你所看到的，SoFi 最初预计通过银行章程在 2022 年赚取 4.47 亿美元的 EBITDA。我还要指出，本演示文稿中的预计收入在 2022 年为 15 亿美元，因此 SoFi 对此保持一致。但我想我的问题是，考虑到管理层预计银行章程将在 2022 年大幅扩大 EBITDA，为什么现在感觉它的影响要小得多?

SoFi 无法控制一些问题，即学生贷款暂停，该暂停自 2020 年 3 月起生效，预计将于 5 月到期。SoFi 估计，如果暂停期如最初预期的那样在 1 月 31 日用完，该公司将在第一季度产生额外的 3000 万至 3500 万美元的收入和额外的 2000 万至 2500 万美元的 EBITDA。首席财务官 Chris LaPointe 在 SoFi 最近的财报电话会议上也表示，该公司可能要到 5 月底才会开始从银行发放贷款，这解释了为什么管理层预计收入和 EBITDA 将在今年晚些时候增加。非利息支出在 2021 年也增长了约 64%，今年也可能继续增长。

指导性强吗?

我确信有不同的解释，但我觉得这里的指导有点轻。同样，最近几个月，SoFi 获得了银行执照，收购了 Technisys，正在增加其他新功能，并且在强劲的第四季度也刚刚获得了创纪录的新成员增长。现在，管理层可能会保持保守，特别是考虑到通货膨胀的速度有多快，货币形势有多么不同，以及所有这些都可能抑制消费者需求。但即使在过去几个月股价大幅下跌之后，SoFi 的市盈率仍然相当高，因此它必须保持快速增长才能支撑这一估值。