这是公司的年度会议季节，今年股东投票方式发生了重大变化，这来自世界上最大的资金经理和最有影响力的投票持有人：贝莱德。

可以毫不夸张地说，全球领先的基金公司可以控制股东投票的结果。根据 Broadridge Financial Solutions 的数据，平均超过 15% 的公司流通股由包括贝莱德、先锋和道富全球顾问在内的前四五名资产管理公司持有。对于一些上市公司来说，排名前三的基金公司可以持有多达三分之一的投资者股份。结果，大多数股东决议通过或失败取决于大型基金公司的投票方式。看看新贵激进分子一号引擎就知道了，如果没有大资金经理，它去年不会在埃克森美孚取得意外胜利。

然而，先锋集团创始人杰克博格尔在临终时警告说，基金巨头面临的最大风险之一是对股东投票的垄断权，这将吸引政界人士和监管机构的更多审查。它也有，从市场内部也是如此。伯克希尔哈撒韦公司副董事长查理芒格从不闭口，最近猛烈抨击指数基金的力量。这也是贝莱德今年为其部分基础投资者采取新的代理投票方式的原因之一：将投票权交还给他们，让他们自行决定。贝莱德表示，今年它将进行所谓的“通过”投票——或贝莱德所说的“投票选择”— 4.8 万亿美元的指数股票资产中的大约 40% 可供美国和英国的机构投资者使用。

“我们的观点是，我们为客户提供的选择也应该扩展到代理投票。我们认为，在可能的情况下，客户应该在如何参与投票所持有的指数股票方面拥有更多选择，”贝莱德在宣布该倡议时表示。

传递投票可能在 2022 年处于边缘地位——目前尚不清楚这些机构客户中有多少百分比将实际利用新的投票权——但这是股东影响力未来的根本性变化，预计会增长，专家表示，可能会扩展到包括 Vanguard 和 State Street Global Advisors 在内的贝莱德竞争对手，并最终影响到散户投资者。

“贝莱德及其竞争对手也可以尝试使用这种传递投票服务作为其客户和潜在客户的竞争优势。我们将看到其他基金经理朝这个方向发展，”Broadridge Financial Solutions首席财务官 Edmund Reese 说，该公司是贝莱德新投票流程的技术合作伙伴。

从贝莱德到未来投票中的黑匣子

传递投票为试图衡量股东措施是否会通过反对管理层立场的可能性的公司提出了很多问题。随着最近历史上股东决议的使用越来越多，以涵盖许多重大问题，特别是股东越来越多的 ESG 担忧，随着越来越多的投资者转向指数基金和 ETF，大型基金公司的权力也越来越大。大型资产管理公司现在都有投资管理团队，他们准备了详细的政策立场和投票审查，并直接与高管接触。这种与少数顶级基金公司的一对一关系通常足以让公司了解选票可能会走向何方。但这会改变，如果慢慢地，

在更多潜在股东选择使用这种新的投票访问权的情况下，对投票趋势的可见性将是不透明的，这对于代理权争夺战中的高管来说是一个问题。而且投票分布越广泛，投票的机会就越大，而不是大型资产管理公司，这是企业管理团队的另一个潜在可见性问题。

现在假设 ESG 投资者将成为希望投票股票的资产管理公司客户的大多数还为时过早。越来越多的机构和散户投资者正在关注代理问题和 ESG 问题，尤其是在实际股东手中投票会削弱贝莱德等公司的权力。但事实上，可能会有股东不同意或同意贝莱德在 ESG 问题上的投票方式，他们希望听到他们的声音。

这种方法已经在一定程度上存在于市场上。从历史上看，有一小部分投资者和机构经理为少数选定的客户提供对投票有自己看法的能力，通常以特定投票政策的形式，以及代理顾问机构股东服务，该服务大致与1,500 名投资经理一直在扩大其产品范围，以适应其在市场上看到的情况。例如，除了“基准观点”之外，它还为包括关注劳动力、可持续性和气候政策的 Taft-Hartley 计划在内的观点提供代理指导。

可以肯定的是，随着又一个年会季节的开始，ESG 问题将再次成为股东决议中的重要议题，并且它们在年会上的成功率也越来越高。根据最近的会议委员会审查和展望，2021 年代理季节见证了创纪录数量的股东关于 ESG 的提案 - 以及创纪录的股东支持水平，平均批准率为 32%。事实上，有助于解释伯克希尔哈撒韦的芒格为何表达他的担忧的一个数据点是，即使是沃伦巴菲特的公司，股东对 ESG 措施的支持也显着增加，投票反对巴菲特及其董事会的既定立场。

公司将分析 2022 年赛季的数据以及最常使用投票权的问题、它如何影响投票趋势以及接受新权力的股东的总体百分比，这是了解代理投票可能是如何的第一步永久改变。

新一代散户投资者

贝莱德表示，全球有超过 6000 万人投资于退休资产，这些资产将有资格获得所谓的“投票选择”，Broadridge Financial 的数据表明，这一趋势最终将惠及更多直接参与市场的年轻美国人，就像 ETF 之类的工具变得无处不在，股票零费用交易成为常态。

尽管模因股票在大流行期间受到了广泛关注，但里斯表示，股票、共同基金和 ETF 交易量增长的基本数据显示，即使从达到 26% 交易量的大流行高峰期回落，它仍将持续走高生长。不过，它预计增长将保持在两位数，并且看到更广泛的投资参与到各个行业，从能源公司到金融业，从小型股到大型股。“这不仅仅是‘模因股’，尽管我们也看到了那里的增长，但它并没有推动整体增长，”里斯说。

全球最大的股东咨询公司机构股东服务 (ISS) 的治理业务负责人洛林·凯利 (Lorraine Kelly) 表示，年轻投资者正在发生代际转变，他们中的许多人在大流行期间开设了经纪账户，希望在疫情到来时能听到他们的声音尤其是与 ESG 问题有关的投票，许多人确实希望看到企业在 ESG 方面做得更多而不是更少。

贝莱德在其公告中表示，它“正在探索所有选择，以将代理投票选择扩大到更多投资者，包括那些投资于 ETF、指数共同基金和其他产品的投资者。”

它表明可能需要改变监管和运营系统，并需要与代理咨询公司和投资者建立伙伴关系。例如，当前的股东基础设施并非在所有情况下都对潜在投资者提供 100% 的透明度。但专家表示，这些障碍远非不可逾越。

Reese 表示，有一些迹象表明散户投资者越来越多地参与公司的年度会议，并且有理由预计随着虚拟股东大会的发展，这种情况会发生更大的变化——Broadridge 举办了超过 2,400 场虚拟股东大会，涵盖超过去年标准普尔 100 指数的 80%。他说，鼓励更多股东参与的技术访问“可能会以一种或另一种混合形式存在”，“将加强这一趋势”。

如今，许多通过邮寄方式收到纸质选票的散户投资者并没有采取任何行动，但就易于获取和采取行动而言，技术将成为一个有利因素。最终将促使散户投资者利用投票权，并通过包括 401(k) 计划在内的平台参与。

“就像技术可以让股东在年度会议上听到问题一样，从长远来看，当股东选择通信的主题传给股东时，可以设想向股东发出定制警报投票，比如碳披露或气候。如果他们的警报偏好设置为这样做，他们可能会收到警报，这将使他们参与投票过程，“里斯解释道。

在 2022 年的代理季节，传递投票可能仍然仅限于最成熟的投资者，例如养老基金，这些投资者已经拥有投票委员会与其他股份一起做出此类决定。这种投票权可能需要长达五年的时间才能广泛使用，但确实存在以指数方式扩大访问权的机会，从技术角度来看，专家表示这将成为未来的一部分。