资产达1,810亿美元的KeyCorp(纽约证券交易所代码：KEY)是在大衰退期间遭受重创且从未真正恢复过来的银行之一。即使在今天，该股也只有经济衰退前高峰时的一半左右。但是，尽管存在不足，管理层近年来还是做了很多工作来改变业务。这些变化现在似乎终于给了这家总部位于克利夫兰的银行一些真正的动力。让我们来看看。

桂冠路

在大流行之前，KeyCorp 没有非常强大的贷款或存款业务。2016 年至 2020 年期间，该银行的贷款复合年增长率 (CAGR) 为 3.3%。存款以 5.4% 的复合年增长率增长，但大部分增长发生在 2020 年，当时大多数银行的存款都在膨胀。

2019 年，KeyCorp 收购了名为 Laurel Road 的学生贷款再融资平台。它开始扩大业务规模，并将其打造为一家名为 Laurel Road for Doctors 的全国性数字银行，该银行提供各种贷款和存款产品，以及有针对性的信用卡产品、通过医生仪表板获得的财务见解和其他福利。KeyCorp 更广泛的消费银行中还有其他产品，如住宅抵押贷款和信用卡，然后是可以交叉销售给平台客户的投资产品。KeyCorp 的首席执行官 Chris Gorman 在最新的财报电话会议上很好地概述了 Laurel Road for Doctors 的工作原理：

因此，我们在 Laurel Road 的客户的典型捕获点是他们开始研究金的时候。所以想想一个被认可的医生，他有 200,000 美元的债务并且 FICO 得分为 770，这对我们来说并不罕见。现在是我们将新客户带入平台的好时机因为通常情况下，它们是通过匹配过程放置的。在这一点上，他们不仅为他们的债务再融资，而且谢天谢地，他们做了很多其他的事情。他们 - 很多时候，他们购买了第一套房子并获得了抵押贷款。我们现在也有能力[提供]储蓄、付款，但我们可以提供一种基于数字的完整关系。

自 2019 年 4 月以来，Laurel Road 已完成 53 亿美元的创始，并在该平台上增加了 2,500 名牙医和医生，并在该平台上增加了 46,000 名“会员客户”。很快，戈尔曼说，劳雷尔路将瞄准 440 万护士市场。2016 年至 2020 年间，KeyCorp 的消费贷款总余额仅增加了 50 亿美元多一点，这与原始贷款余额不同，因此随着银行继续扩大规模，Laurel Road 应该能够加速这一进程。

Laurel Road for Doctors 收购的借款人确实是银行可能获得的最佳客户之一。他们是受过高等教育的人，需要贷款进行再融资，但也正走在成为高收入者的道路上，他们可能会使用抵押贷款等其他银行产品，或者有朝一日可能成为财富管理客户。任何时候您都可以让客户使用多种银行产品，这确实降低了获取成本并使这些客户为银行带来更多利润。Laurel Road还有很长的路要走，但到目前为止的方向和进展看起来很有希望。

其他动力

该银行的费用收入业务继续表现良好，以 KeyCorp 的投资银行和债务配售业务为首，该业务在今年第二季度赚取了 2.17 亿美元的费用，创下了第二季度的创纪录水平和第二高的投资季度水平银行业曾经。KeyCorp 还拥有信托和投资服务业务以及卡和支付业务，每个季度都会带来可观的费用收入。管理层已向上修订了对费用收入的指导，现在预计 2021 年的总费用收入将比 2020 年增加高个位数或低两位数的百分比。

该银行的信用质量也继续表现良好，不良贷款、通常至少 90 天没有收到付款的贷款以及受到批评的贷款、那些仍然存在但可能有遗漏风险的贷款付款，都下来了。净冲销(不太可能收回的债务和实际损失的良好指标)也从今年第一季度下降。该银行预计全年平均贷款余额的净冲销率为 0.20% 至 0.30%。

凭借稳健的信用质量和强大的资本状况，管理层预计明年将向股东返还大量资本。按近期价格计算，该银行的股息收益率为 3.6%，管理层表示可能会在第四季度提高股息。此外，KeyCorp 的董事会最近批准了一项高达 15 亿美元的新股票回购计划，相当于该银行近期市值的约 7.7%。凭借目前的股息和股票回购计划的充分利用，KeyCorp 可以在明年向股东返还相当于银行总市值 11.3% 的份额。

到处都是好势头

KeyCorp 拥有可靠的信用质量，并计划在明年向股东返还大量资金。该银行还继续产生强劲的费用收入，最终似乎其贷款和存款业务朝着更好的方向发展，这主要归功于 Laurel Road for Doctors。我认为 Laurel Road 将是 KeyCorp 发展的一个非常重要的因素，特别是如果他们能够真正扩大客户群并充分利用这些客户的银行潜力。

以最近的价格计算，KeyCorp 的交易价格约为有形账面价值的 149%，即银行的股权减去商誉和无形资产，它显示了如果立即清算银行的价值。鉴于其业务的所有势头，我当然认为 KeyCorp应该交易更高。