Coupang(NYSE：CPNG)，顶级电子商务公司在韩国，公布了其第二季度的数字在8月11日收入的增长超过了华尔街的预期，但更广泛的低于预期造成的损失其股票大跌之下其 IPO 价格为每股 35 美元。这种抛售是否代表了长期投资者的买入机会?

Coupang的核心业务仍在增长

Coupang 的收入同比增长 71%(按固定汇率计算为 57%)至 44.8 亿美元，超出预期 5000 万美元，并连续第 15 个季度实现固定汇率销售额同比增长超过 50%。

Coupang 的活跃客户数量增长了 26%，达到 1700 万，而每个活跃客户的收入增长了 36%。以下是这些数字在前两个季度的增长情况：

资料来源：COUPANG。

与许多其他电子商务公司一样，Coupang 的增长正在放缓，因为它面临着与大流行病相比更严格的逐年比较。

然而，Coupang 继续扩展其新服务，包括用于杂货配送的 Rocket Fresh 和用于餐厅配送的 Coupang Eats，以提高每个活跃客户的收入。在电话会议上，首席执行官 Bom Kim 指出：“生鲜食品和食品配送是重要的机会，可寻址市场大，在线渗透率低。”

Coupang 还继续扩展其 Rocket WOW 服务，该服务将 Rocket Fresh 的访问权限、其流媒体视频服务 Coupang Play、更快的运输选项、30 天的免费无限退货以及其他按月收费的福利捆绑在一起。Coupang 尚未披露 WOW 的付费用户数量，但 Kim 将其强劲的第二季度增长归功于其对该平台的“不懈关注”。

它的净亏损并不像最初看起来那么难看

Coupang 的销售增长看起来很健康，但其第二季度的净亏损同比增长了两倍多，从 1.599 亿美元增至 5.186 亿美元。其每股净亏损 0.30 美元，比预期低 0.16 美元。

这种丑陋的损失可归因于两个主要挑战。首先，仓库火灾造成 1.58 亿美元的库存冲销和 2.955 亿美元的净损失。如果不考虑火灾，Coupang 的净亏损为 2.231 亿美元，即每股亏损 0.13 美元，比华尔街的预期高出一分钱。

据报道，Coupang 的毛利润同比增长 50%，但毛利率从 16.8% 下降到 14.7%。但排除火灾的影响，Coupang 的毛利润将同比增长 86%，而其毛利率将扩大至 18.2%。

其次，Coupang 继续加大对 Rocket Fresh 和 Coupang Eats 的投资，这对本季度运营费用增长 84% 做出了重大贡献。

好的一面是，Coupang 指出，Fresh 和 Eats 几乎占了其1.221 亿美元的全部调整后 EBITDA亏损，而去年同期的亏损为 5700 万美元。换句话说，在调整后的 EBITDA 基础上，其第一方和第三方市场现在几乎可以盈利。

Coupang 未来的计划是什么?

Coupang 没有提供任何前瞻性指引，但分析师预计其全年收入将增长 62%，其利润将保持亏损。Coupang市盈率为刚三次今年的销售，这与亚马逊的(NASDAQ：AMZN)股价与销售额比率。

Coupang 的增长速度比亚马逊快得多，但亚马逊一直在盈利，因为其亚马逊网络服务 (AWS) 云平台产生的利润率高于零售业务。

Coupang 还没有可以抵消其零售亏损的可比利润引擎，它主要试图通过减少每笔订单的亏损和扩大其资本密集度较低的第三方市场来稳定其底线，这可能会导致质量下降产品蔓延到其平台。

与此同时，它正在积极扩展 Fresh 和 Eats 等无利可图的服务，其在日本、台湾和新加坡的海外扩张的长期计划可能代价高昂，并且会遇到亚马逊、乐天(场外交易代码：RKUNY)等根深蒂固的地区领导者的强烈抵制。和海有限的(纽约证券交易所：SE)Shopee。

Coupang的股票值不值得买?

我最近在 Coupang买了一个小头寸，因为我相信它在国内市场仍有增长空间，而且相对于它的增长，它的股票看起来很便宜。它的盈利后暴跌可能代表了一个积累更多股票的好机会，因为市场似乎对其巨大的净亏损反应过度，而没有阅读有关其仓库火灾的细则。

话虽如此，我在 Amazon 和 Sea 拥有更大的股份，因为更容易看到它们的长期增长轨迹。亚马逊将继续依靠 AWS 来扩展其电子商务业务，而 Sea 将继续以其利润更高的游戏部门来补贴 Shopee 的增长。

认为 Coupang 激进的扩张计划将获得回报的投资者应考虑在其股价低于其 IPO 价格时购买一些股票。然而，由于空头质疑其继续在国内外扩张的能力，他们应该为近期的大量波动做好准备。