我最喜欢的技术投资方式之一是与领先的数字 IT 服务公司合作。公司如埃森哲(NYSE：ACN)，EPAM系统(纽约证券交易所股票代码：EPAM)，和CDW(NASDAQ：CDW)都是非常优质的，成长型企业的优秀管理团队经营，他们通过帮助客户适应服务的关键需求，在这个加速数字化变革的时期蓬勃发展。

这三家公司完全有能力从云计算、人工智能 (AI)、机器学习 (ML)、分布式工作/学习、网络安全等长期技术顺风和颠覆性创新中受益。一个加分点是它们大多是技术不可知的，这意味着它们不会过度暴露于中断风险。相反，创新和颠覆推动了他们的业务!

每家公司最近都报告了收益，并提供了对其运营的新见解。让我们看看他们在最近一个季度的表现如何(剧透警告：他们都粉碎了它)以及这对您作为投资者的意义。

埃森哲 2021 财年第三季度收益

IT 服务巨头埃森哲 2021 财年第三季度收入同比增长 21%(按固定汇率计算为 16%)，营业收入增长 24%，每股收益增长 26%，因为它继续占据所谓的“重要市场份额”。

与去年同期相比，毛利率和营业利润率均有所增加，从而推动了这一经营杠杆。埃森哲在本季度拥有创纪录的 20 个客户，每个客户的预订量都超过 1 亿美元。该公司的投资资本回报率 (ROIC) 为 31%，其净现金(扣除债务后的现金，包括租赁)增至 65 亿美元。净现金现在占总资产的16%。

值得注意的是，我认为埃森哲的标准化固定汇率增长率不会保持在 16% 的高水平。其中一些增长是由简单的比较驱动的。但有些绝对是大流行带来的需求增加和市场份额增加的结果，我确实认为埃森哲可以成为后 当前局势 世界中结构性更高增长的公司。

这显然是一个令人难以置信的季度，因此管理层再次全面提高了全年指导。现在预计固定汇率收入增长 10% 至 11%(从 6.5% 至 8.5%);自由现金流(FCF)为 80 亿至 85 亿美元(从 70 亿美元至 75 亿美元);调整后每股收益为 8.71 美元至 8.80 美元(从 8.32 美元至 8.50 美元)，这意味着比调整后的 2020 年每股收益 7.46 美元增长 17% 至 18%。

埃森哲预计其 2022 财年全年 FCF 与净收入的比率将高达 1.4 比 1.5。是什么引发了这种令人印象深刻的指导增长?首席财务官 KC McClure 在财报电话会议上解释说：“重要的是，有机收入是我们更新指南增加的驱动力。”

埃森哲继续使用其部分 FCF 进行数字化收购。在本财年的前三个季度，它进行了 39 次收购(在全球范围内)，预计全年将在收购上花费 40 亿美元。它在本季度生产的其中两个以超过 10 亿美元的价格购买。

与埃森哲的规模和财务能力相比，这仍然很小，但我认为这表明首席执行官朱莉·斯威特对稍大的收购越来越满意，她可能正在测试公司在未来进行更大收购的能力。

这是我会密切关注的。埃森哲是一台被低估的收购机器，因为它自 2013 年以来已成功收购并整合了大约 200 家公司。从历史上看，它的收购每年都为收入增长增加了大约 2%，但它通过内部产生的现金流(而不是债务)来支付收购费用) 及其收购不会过度稀释 ROIC。根据投资研究网站 New Constructs 的计算，埃森哲过去 12 个月的投资回报率为 33%，而其五年平均投资回报率为 34%。鉴于 2021 财年的收购支出较大，该公司估计收购将使 2022 财年的收入增长增加 4%。

埃森哲继续投资的另一个地方是其 569,000 名员工。它在本季度净聘用了 32,000 名员工，在今年前三个季度，它提拔了创纪录的 117,000 名员工，其中近 1,200 人晋升为董事总经理。

埃森哲还继续对其运营所在的社区进行投资，最近承诺为其 540,000 名员工(在宣布时)每人捐款 100 美元，总计 5400 万美元用于这些社区。这是一些东西，但埃森哲可以做得更多!

对于长期投资者来说，关键的一点是，埃森哲的业务在大流行和随后的封锁期间极具弹性。虽然大流行尚未结束，但随着增长加速和市场份额增加，它正在进入“新常态”。

这是因为大流行使公司意识到他们需要立即将业务数字化，否则可能会在日益数字化的世界中失去相关性。埃森哲从中受益，因为它是在企业范围内数字化转型方面拥有最多经验的最大品牌。

它综合了数字知识，并使用来自一个公司或行业的剧本(成功数字项目的记录)并将其应用于其他行业其他公司的类似项目。其客户名单包括财富 500 强的四分之三和财富 100 强的 92 家。同样令人印象深刻的是，其前 100 名客户中有 97 家已成为客户超过 10 年。

在数字项目/预算越来越大的时候，埃森哲投资领先于数字化曲线，现在拥有业内最广泛的服务产品(看看本季度承诺预订至少 1 亿美元的创纪录的 20 个客户)。该公司完全有能力以各种方式从数字革命中受益，包括数字营销、云计算、自动化、物联网、数据分析、人工智能、网络安全、量子计算、神经形态计算，甚至区块链。

它与亚马逊网络服务、Alphabet的谷歌、微软、甲骨文、Salesforce、SAP、Workday和Apple建立了领先的合作伙伴关系。它是第一大软件即服务 (SaaS) IT 服务提供商。

埃森哲还是数字营销领域的领导者，埃森哲互动公司称其为“全球最大的数字营销服务提供商”。该公司目前正致力于将 Industry X(其供应链和制造业务)打造为与埃森哲互动部门相当的下一个大业务线。

大流行将迫使世界各地的主要公司重新设计其供应链，以使其更加灵活，并更能抵御未来的中断。可能没有比埃森哲更适合带领他们完成大规模数字化转型和供应链/运营优化的公司了。正如斯威特在电话会议上所说，“我们相信产品开发、设计工程、制造和供应链构成了下一个重要的数字化转型前沿。”

为满足企业范围内不断增长的数字化转型需求所需的顶尖技术人才的竞争将是一个障碍，但不一定是系统性风险。埃森哲和整个行业的员工流失率(流失)都在上升，这是值得关注的事情。

EPAM Systems 2021 财年第二季度收益

在 EPAM 2020 年第一季度的收益(当大流行在全球爆发时)之后，我将此说明发布到我们在 The Motley Fool 的内部研究管理系统 FoolIQ 中：

对于长期愚蠢的投资者来说，最重要的考虑因素是 EPAM 是一家由创始人领导的一流数字工程公司，它以 NET CASH 和强大的盈利能力、真正的自由现金流(高于 SBC [股票]基于薪酬]，这不是 FCF)，以及不断上升的投资资本回报率 (ROIC)。EPAM 强调盈利增长和现金充裕的资产负债表的商业模式将使其能够在整个危机期间保持弹性，并在另一方面变得更加强大。

在整个危机期间保持弹性并在另一边变得更强大，这正是 EPAM 所做的。其 2021 年第二季度收入同比增长 39%(按固定汇率计算为 36%)，调整后每股收益增长 40%。其收入增长的三个百分点来自收购，这是值得注意的，因为在公司的 ROIC 上升的同时，收购也在促进增长。这是一种罕见的现象，因为其他公司的收购通常会稀释投资回报率。

根据股票分析师 New Constructs 的说法，自 2016 年以来，EPAM 的投资回报率每年都在增加，其过去 12 个月的投资回报率高达 32%，超过了其五年平均 25% 的投资回报率。ROIC 的增长是由税后净营业利润 (NOPAT) 利润率和投资资本周转率的持续增长推动的，这意味着 EPAM 正在全力以赴。其 20% 的有机长期收入增长与高且不断上升的 ROIC(由持续提高的利润率和持续提高的资产负债表效率驱动)相结合，是投资必杀技的定义，其市值和股价已对市场做出反应。 - 压倒性的回报。

EPAM 在所有垂直领域和地区的增长都很强劲，它继续改善其客户多元化，以减少对少数大客户的依赖;EPAM 前 20 名客户的收入同比增长 19%，但本季度前 20 名客户之外的收入增长了 55%。为了了解对 EPAM 服务的迫切需求，首席财务官 Jason Peterson 告诉投资者，在一年或更短的时间内，一些客户已经从与该公司没有业务往来成为其前 20 名客户之一。这种需求加速水平令人难以置信。

在第二季度财报电话会议上，首席执行官 Arkadiy Dobkin 解释说，对 EPAM 数字工程和咨询服务的需求是由应用程序开发、云集成以及新老客户正在进行的大规模数字化转型推动的。这些转变推动了 EPAM 的合同越来越长。

为了支持 Dobkin 所说的需求激增，EPAM 正在加速招聘新人才，无论是有机的还是通过收购的。到 2021 年上半年，它已经雇用了比全年都多的员工。该公司在东欧(传统上在那里招募了最优秀和最聪明的人才)以及印度和拉丁美洲的人才库增长方面取得了巨大成功。

顶尖技术人才的竞争非常激烈，这意味着管理层将提高工资，但该公司正在通过对更大的数字化转型项目行使定价权来谨慎地抵消这一点。在电话会议上，彼得森表示“定价方面的动态肯定正在改善。”

他补充说：“我们甚至在今年年中开始看到的一件事，我认为这与去年肯定不同，甚至可能与前几年，2019 年和 2018 年也不同，我们正在获得年中利率增加。”彼得森还表示，该公司预计 2022 年的加息幅度将高于往常。

在上半年表现强劲之后，管理层正在连续提高第二季度的全年指导。2020 年第四季度，管理层最初预计 2021 年全年不变货币收入增长至少 22%，调整后每股收益为 7.20 美元至 7.41 美元。然后，在 2021 年第一季度，EPAM 将其全年指引上调至固定汇率收入增长至少 28%，调整后每股收益从 7.54 美元上调至 7.76 美元。

现在，随着第二季度收益的发布，管理层指导全年固定货币收入增长至少 35%，调整后每股收益为 8.25 美元至 8.44 美元(比 EPAM 2020 年调整后每股收益高 30% 至 33%) 6.34 美元)。

在电话会议上，多布金强调 EPAM 的长期目标是“以 20% 的有机年度 [收入] 增长率实现盈利增长”。请记住，到 2020 年第一季度(直到 COVID 真正爆发)，它的有机收入已连续 37 个季度增长至少 20%。随着大流行的缓解，该公司至少已恢复到该增长水平。作为一个高质量增长的投资者，我很欣赏它在长期目标(每年至少 20% 的有机收入增长)与有吸引力的利润率和投资回报率之间取得平衡的选择。

EPAM 的长期投资论点应该说明这样一个事实：这是一家创始人主导的数字原生 IT 服务和咨询公司，在对企业有迫切需求的时候，以其一流的工程和软件服务而闻名。全数字化转型项目。

这种增加的需求导致了更大和更长期的合同，这些合同为 EPAM 带来了更高的利润。由于这些转型的持续性质，该公司是其客户的重要合作伙伴(嵌入到他们的工作流程中)，导致 90% 的经常性收入来自现有客户。此外，它与客户的密切关系创造了一个持续的反馈循环，使企业能够快速迭代和创新。

EPAM 的品牌名称和领先的招聘机构使其在聘请东欧最优秀、最聪明的数字工程师方面具有优势，现在它正试图在印度和拉丁美洲建立规模化的业务。其资产负债表坚如磐石，拥有 10 亿美元的净现金，相当于总资产的 36%。这是一个超过 20% 的有机顶线种植者，所有重要的价值驱动因素(包括 NOPAT 利润率、投资资本周转率、ROIC 和 FCF)都在向上和向右移动。