亚马逊的(NASDAQ：AMZN)的电子商务和云计算巨头蘸股票张贴在10月28日的第三季度业绩。

其总收入同比增长 15% 至 1,108 亿美元，但低于分析师的预期 8.5 亿美元。其净收入下降 49% 至 32 亿美元，即每股 6.12 美元，也比预期低 2.81 美元。

对于第四季度，亚马逊预计其收入将同比增长 4%-12%，而分析师预测的增长为 13%。由于劳动力成本上升、通货膨胀、供应链中断以及不断增长的数字媒体投资都挤压了其利润率，该公司预计其营业收入将下降 57%-100%。

这些标题数字很丑陋，但亚马逊的盈利后抛售是否真的代表了长期投资者的买入机会?

大流行后亚马逊的放缓

随着越来越多的人在线购物，亚马逊在整个大流行期间经历了加速增长。基于云的服务使用量的激增也推动了其云基础设施平台亚马逊网络服务 (AWS) 的增长。

2020 年，亚马逊的收入增长了 38%，其营业利润率增长了 70 个基点至 5.9%(即使它努力应对更高的 COVID-19 费用)，其每股收益 (EPS) 增长了 82%。然而，随着更多企业重新开业，这种势头在过去三个季度逐渐消退：

来源：亚马逊。YOY = 年复一年。

为了解决这些不利的同比比较，亚马逊强调其两年复合年增长率 (CAGR) 作为其长期增长的更清晰衡量标准。在第三季度，亚马逊的总收入仍以 25% 的两年复合年增长率增长——相比于大流行前 20% 的低增长率——因此其业务仍在扩张。

亚马逊的核心增长引擎仍在增长

亚马逊第三季度的在线商店收入仅同比增长 3% 至 499.4 亿美元。空头可能会指出这一数字，与一年前 37% 的增长率相比，该数字面临着严峻的考验，并声称亚马逊的高增长时代已经结束。

然而，亚马逊的其他四个增长引擎——即其第三方市场、其订阅服务、AWS 以及占其“其他”收入大部分的广告业务——在第三季度仍实现了两位数的收入增长。四分之一：

来源：亚马逊。YOY = 年复一年。

这些高速增长的业务共同创造了亚马逊 51% 的收入——高于去年同期的 46%。

投资者还应该记得，AWS 产生的利润率远远高于亚马逊的零售业务，因此它实际上占了亚马逊运营利润的大部分。第三季度，AWS 的营业收入同比增长 38% 至 48.8 亿美元——超过亚马逊总营业收入的100%——因为它抵消了其北美和国际零售业务的综合运营亏损。

AWS“稳定的收入增长表明它将继续保持其领先地位对微软的(纳斯达克股票代码：MSFT)Azure在云平台市场，而其一贯的经营利润增长应部分抵消亚马逊的计划$ 5十亿增加了它的零售运营支出( 40 亿美元)和数字媒体(10 亿美元)业务。

现在是购买亚马逊的合适时机吗?

分析师预计，亚马逊全年的收入和收益将分别增长 23% 和 26%。明年，随着同比增长趋于稳定，他们预计其收入将增长 18%，盈利增长 25%。

我们应该对这些估计持保留态度，但我们已经看到亚马逊过去经历了很多更高的支出周期。每次亚马逊表示将增加支出时，都会吸引一些空头，他们声称它正在失去动力，而没有考虑到该公司仍然在高增长的电子商务和云基础设施市场处于领先地位。

当市场弱势者增加支出以赶上市场领导者时，这通常是一个危险信号，但当像亚马逊这样的市场领导者增加支出以保持其主导地位时，这是实力的标志。因此，作为六年前开始增持亚马逊股票的人，我不太担心该公司最近的销售放缓或支出增加。

在最近一次回调之后，亚马逊股票的市盈率不到 50 倍，而明年的销售额仅为 3 倍。与许多其他高增长的电子商务和云计算股票相比，这是一笔划算的交易，我相信亚马逊的股票在未来几年内仍可能走高。