作为愚蠢的投资者，我们正在寻求长期的成功。这意味着不仅要关注公司的运营基本面，还要关注市场对该公司的估值。

想象一下两个投资者，安妮和巴里。他们俩都有兴趣购买一家咖啡公司的股份——我们称之为 Starfrancs。他们两人都研究了 Starfrancs 的资产负债表和基本面，他们认为这是一项可靠的业务。Starfrancs 的估值为 100 美元，但不太关注估值的安妮以 120 美元的价格购买了她的股票。与此同时，巴里能够以每只 80 美元的价格低价购买。

即使两个投资者都拥有同一家公司，巴里仍将自己置于更大的安全边际，以防未来业务表现不如预期。随着 Starfrancs 恢复其公允价值，以折扣价购买股票使巴里更有可能从股票价格的资本增值中受益。

因此，我们可以看到在确定股票是否值得购买时考虑公允价值很重要。让我们来看看制药巨头艾伯维(AbbVie)(纽约证券交易所代码：ABBV)，它在过去一年上涨了 18%。此次股价上涨是否超过了公允价值?

艾伯维似乎被低估了

为了确定 AbbVie 股票的公允价值，我们将使用贴现现金流或 DCF 模型。

DCF 模型可让您通过根据上一年的现金流量估算未来现金流量的总和来估算公司的价值。如果结果低于当前股价，公司可能不值得进一步考虑。然而，高于当前股价的结果意味着潜在的诱人投资。

正如愚人马修弗兰克尔在上面的链接文章中所写的那样，“公式前面的那个大符号是希腊字母西格玛，它用于表示几个数量的总和。换句话说，这个符号告诉你执行计算每年现金流的现值，然后将它们加在一起。”

DCF 模型的第一个输入是每股追踪 12 个月 (TTM) 的现金流，但也可以使用 TTM 每股收益 (EPS)。在 AbbVie 的案例中，这些数字大致相同。我们将选择使用 AbbVie 的 TTM EPS，即 11.09 美元。

艾伯维 (AbbVie) 的业务稳健——更多内容见下文——但作为投资者，我们总是希望为自己留出安全边际，以防公司无法满足我们的期望。出于这个原因，我们假设未来五年的盈利增长率为每年 3%——远低于分析师一致认为的 4.5%。更重要的是，虽然艾伯维之后很可能会实现一定水平的盈利增长，但我们假设五年后增长为零。

最后，我们使用 10%——标准普尔的长期平均年回报率——作为我们的贴现率或要求的年总回报率作为基准，以充分奖励我们作为投资者的努力。

我们得出 AbbVie 股票的公允价值为每股 125.55 美元，略高于其当前 112.55 美元的股价。由此，我们可以得出结论，艾伯维被低估了。

快速发展领域的领导者

现在我们知道了它的公允价值，让我们来谈谈艾伯维的业务。其免疫抑制剂 Humira 是 2019 年全球最畅销的药物，一些投资者担心该药物在 2023 年在美国过期时会发生什么。但该公司有很多路径，特别是在肿瘤学和免疫学领域它是领先的领域，以稳定其收入和收益。

按年度支出计算，肿瘤学和免疫学已经是制药行业中最大的部分，到 2025 年，两者都有望从 9% 到 12% 的复合年增长率中受益(对于其他领域，这个数字为 5%)。根据 FiercePharma 的数据，这将使每个领域的年支出分别达到 2730 亿美元和 1750 亿美元。

艾伯维 (AbbVie) 的肿瘤学和免疫学部门(包括 Humira)约占公司 2021 年第一季度收入的 57%。这意味着该公司的大部分销售额来自制药业的两个最主要、增长最快的领域。艾伯维(AbbVie)有能力用另外两个免疫学重磅炸弹 Skyrizi 和 Rinvoq 抵消 Humira 收入的任何近期下降，这两个产品在 2021 年第一季度的同比增长超过 100%，合计达到 9 亿美元 - - 进一步支持制药免疫学领域大量需求的概念。此外，艾伯维 (AbbVie) 的两种肿瘤药物 Imbruvica 和 Venclexta 在 2021 年第一季度的销售额同比增长 7.3%，达到 17 亿美元。

艾伯维值你的钱吗?

AbbVie 是快速发展的肿瘤学和免疫学领域的行业领导者。它拥有约 4.6%的稳健股息，并有能力防止 Humira 的任何收入损失。其目前约 113 美元的价格看起来比公允价值略有折扣，这使得该公司值得希望开始或增加头寸的投资者关注，低于每股 125 美元。