9 月，摩根士丹利网站上的一篇文章标题为“下一轮市场轮动可能使价值股处于领先地位”。现在，一些分析师将股市目前正在发生的事情称为“大旋转”——指的是投资者越来越多地抛售成长型股票以购买价值型股票的方式。在某个地方，投资传奇人物沃伦·巴菲特正在畏缩不前。

因为在 1992 年给伯克希尔哈撒韦股东的信中，巴菲特写道：

大多数分析师认为他们必须在通常被认为是对立的两种方法之间做出选择：“价值”和“增长”。[...] 我们认为这是模糊思维 [...] 在我们看来，这两种方法是紧密结合的：增长始终是价值计算中的一个组成部分，它构成一个变量，其重要性可以忽略不计到巨大的，其影响可以是消极的也可以是积极的。

在考虑投资选择时，明智的做法是牢记奥马哈先知的这些话。而这三只成长型股票可能是巨大的长期赢家。

1. 五个以下

对于这里讨论的所有三家公司，我承认他们的股票现在看起来价值不高。但这是因为他们谨慎地花钱来发展业务并在以后赚取更多收入。

这方面最明显的例子可能是五个以下(纳斯达克股票代码：FIVE)。该公司经营一系列针对青少年和青春期前的折扣店。它已从 2017 年底的 625 个地点增长到今天的约 1,200 个地点。

五下说，这些商店的平均开张成本约为 300,000 美元。因此，仅仅在过去的四年里，它就花费了大约 1.7 亿美元来扩大其门店基础。这是一笔巨额支出，但考虑到这些地点的平均投资回收期不到一年——五家以下商店平均每年产生 450,000 美元的调整后利息、税项、折旧和摊销前利润 (EBITDA)。

随着它迅速扩大其足迹，五下的利润毫不奇怪地飙升。2017 年，其全年摊薄后每股收益 (EPS) 为 1.84 美元。到 2021 年，它预计每股收益至少为 4.82 美元，增长 162%。

五下计划继续将其门店数量扩大到 2,500 家。只要其单位经济保持稳定，该公司就应该保持以炙手可热的速度增长利润，从而增加成为股市大赢家的机会。

2. 数字海洋

DigitalOcean(NYSE:DOCN)主要为中小型企业提供技术基础设施和技术平台。在这种情况下，基础设施是指云计算和存储，而平台更多是指软件。两者都是巨大的、快速增长的市场。管理层估计，到 2025 年，这些市场的复合年增长率将达到 27%，达到近 1160 亿美元。

庞大且不断增长的市场引发了竞争，并且在这个领域不乏参与者。这就是为什么我喜欢 DigitalOcean 在研发上投入巨资的原因——它最大的运营费用。到 2021 年前三个季度，它在研发上花费了近 8000 万美元。与大型科技公司的预算相比，这听起来可能很小，但它占 DigitalOcean毛利润的 43% 。同期，它的研发支出也同比增长了 46%——快于其收入增长率。

为了在拥挤的空间中赢得市场份额，公司必须保持领先地位，而投资研发是实现这一目标的一种方式。也就是说，DigitalOcean 目前在赢得新业务方面表现不佳。在第三季度末，它拥有 598,000 名客户，低于上一季度末的 602,000 名。坦率地说，如果它的研发支出真的如预期的那样得到回报，它就不会失去客户。

这个问题是真实存在的，它可能会让谨慎的投资者在场外观望该股。这没什么不好。但是，请务必继续关注，因为这个客户流失问题很可能是短期异常情况。考虑到 DigitalOcean 在过去六个季度平均每季度增加约 8,700 名客户，即使考虑到最近的下滑。至少就目前而言，长期模式仍然表明该公司正在构建一个赢得新业务的产品套件。

我们将在 2 月 24 日报告时查看 DigitalOcean 是否在第四季度恢复了客户增长。如果确实如此，这可能表明该公司仍在抓住重大增长机会的道路上。

3. 自由市场

要使电子商务正常运行，您需要拥有一个强大的交付系统，而拉丁美洲的MercadoLibre(纳斯达克股票代码：MELI)在刚开始时就无法访问。由于缺乏可使用的基础设施，它一直在稳步建立自己的基础设施。

MercadoLibre 于 2013 年推出了其物流网络 Mercado Envios，那一年，它仅运送了巴西电子商务平台上订购的商品的 10%。考虑到 2013 年，该公司在其市场上共售出 8300 万件商品，而且并非所有这些都是巴西的销售额。

仅在 2021 年第三季度，该公司就销售了 2.6 亿件商品，其中 2.47 亿件通过 Mercado Envios 发货。

不仅如此，现在 MercadoLibre 80% 的销量可以在 48 小时或更短的时间内交付。超过一半可以在订购的当天或次日到达。这些交付时间——由公司在过去几年建立的所有配送点和履行中心实现——正在帮助促进每个市场的电子商务采用。

然而，这是一项昂贵的事业。到 2021 年前三个季度，MercadoLibre 在财产和设备上花费了 4.25 亿美元，这是其最大的投资之一。但这笔支出为其平台的更长期采用铺平了道路。

在过去三年中，MercadoLibre 过去 12 个月的收入几乎翻了两番。如果没有这些基础设施投资，就不可能实现这样的增长。

该公司目前的利润微薄，因此不符合价值股的经典定义。但回到巴菲特 1992 年的信中，他在信中还写道：“最好的企业是能够在很长一段时间内以非常高的回报率利用大量增量资本的企业。”我相信 MercadoLibre 正是这样做的，而 Mercado Envios 只是其中的一个例子。

就此而言，我相信以下五家公司、DigitalOcean 和 MercadoLibre 都有可能成为我们正在寻找的那种成长型股票。其他投资者可能认为它们被高估了，但今​​天的投资应该会产生明天的利润。