当一家公司开始大幅增加股息时，其投资者通常会热情地收到消息。但深入了解总是很重要的——尤其是在支出大幅增加的情况下。

最近，LeMaitre Vascular(纳斯达克股票代码：LMAT)宣布将其季度股息从每股 0.095 美元上调至 0.11 美元。这标志着收益率上涨 15.8% 至 0.7%，仍明显低于标准普尔 500 指数约 1.3% 的平均水平。

虽然这可能表明管理层和董事会对其业务前景充满信心，但这种派息增加也可能过度延长公司的股息义务。LeMaitre 的股息在未来是否保持可持续发展——对于长期升值和/或收入来说，这是一个很好的选择吗?

收入轻松覆盖支出

评估 LeMaitre 股息安全性的一个很好的起点是根据股息义务衡量其每股收益(EPS)。由于 LeMaitre在其报告中仅使用 GAAP(公认会计原则)EPS，我们将坚持稀释每股收益(这是一种说明公司未来可能有义务发行的所有股份的方法)。该数字在 2020 年全年达到 1.04 美元，而支付的股息为每股 0.38 美元，摊薄后的每股收益支付率为 36.5%。

就上下文而言，这与 LeMaitre 规模更大的医疗设备同行美敦力 (Medtronic)相比更有利，后者在 2021 财年的派息率为 50.1%。当我们考虑到 LeMaitre 作为一家公司的规模和规模尚未限制公司再投资能力的因素时在未来的增长中，与美敦力相比，LeMaitre 选择保留更多的资本是有道理的。

LeMaitre 约 10 亿美元的市值不到美敦力 1720 亿美元规模的 1/140，使得前者更容易为未来的增长进行再投资。LeMaitre 是一家希望获得市场份额的不太成熟的企业，而美敦力对其业务进行再投资的能力受到收益递减规律的限制。后者认为通过向股东返还更多现金可以更好地为股东服务，而前者认为通过扩大业务而不是专注于向股东返还现金可以创造更多的股东价值。

由于 LeMaitre 仅提前一个季度提供指导，我们将使用雅虎财经对 2021 年摊薄每股收益的平均分析师估计为 1.26 美元，而 LeMaitre 的全年每股股息为 0.44 美元，这表明派息率略有下降至 34.9 %。

产生充足的现金流

从现金流的角度来看，LeMaitre 似乎也处于有利地位，可以支付其股息义务。

该公司向医院销售旨在治疗主要外周血管疾病 (LeMaitre Valvulotome) 以及在较小程度上治疗终末期肾病 (Artegraft Collagen Vascular Graft) 和心血管疾病 (RestoreFlow Cardiac Allografts) 的医疗设备，供医院使用血管外科医生。该业务占 2020 年收入的 80%。LeMaitre 将 1.172 亿美元的收入转换为 3480 万美元的运营现金流，而 2020 年的资本支出为 300 万美元，自由现金流 (FCF) 为 3180 万美元。与在此期间支付的 770 万美元股息相比，FCF 支付率仅为 24.2%。

如果没有公司在其 2021 年第一季度收益新闻稿中对运营现金流或资本支出的指导，则很难估计 LeMaitre 截止到 12 月 31 日的当前 2021 财年的 FCF。但基于其 FCF 从 2020 年第一季度的 30 万美元飙升( 120 万美元的运营现金流减去 90 万美元的资本支出)到 2021 年第一季度的 500 万美元(610 万美元的运营现金流减去 110 万美元的资本支出)，看来该公司有望达到甚至超过 FCF 水平2021。

即使 LeMaitre 的 FCF 在 2021 年股息义务适度增加的背景下持平，但其 FCF 派息率似乎有望保持在今年的中至 20% 范围内。从稀释后的每股收益和自由现金流来衡量，LeMaitre 的股息在 2020 年和 2021 年似乎是安全的。

坚如磐石的资产负债表

然而，简单地保持稳定和可行的派息率并不总是表明未来股息将保持安全。这就是为什么我们还将查看 LeMaitre 的资产负债表。

我们将首先检查利息覆盖率，这是衡量公司可以从所得税前收益 (EBIT) 支付利息费用的次数的指标。这是一个特别有用的指标，因为它显示了一家公司在无法支付利息成本之前，其 EBIT 可以下降多远。

幸运的是，LeMaitre 报告的 2020 年利息覆盖率约为 15(EBIT 为 890 万美元/利息支出为 60 万美元)。这明显高于其最接近的同行美敦力，后者在上一财年的利息覆盖率约为 4。

此外，截至 2021 年第一季度，LeMaitre 持有 2350 万美元的现金和现金等价物，这足以偿还公司 3120 万美元的几乎所有长期净债务(2850 万美元的长期债务和 280 万美元的到期债务)。一年)。鉴于该公司在 2020 年产生了 2740 万美元的息税前利润，770 万美元的净债务负担对于 LeMaitre 来说是非常可控的。

是买吗?

LeMaitre 的积极发展轨迹——包括其高度可持续的股息支付率、强劲的利息覆盖率和微不足道的净债务负担——使我相信该公司能够承受其最近两位数的股息增长。寻求股息安全和高于平均水平的增长的投资者应考虑将 LeMaitre 视为低于每股 60 美元。