AT&T(纽约证券交易所代码：T)和T-Mobile(纳斯达克股票代码：TMUS)：两家电信公司的故事。十年前，AT&T 试图在这些计划因反垄断审查而失败之前收购陷入困境的 T-Mobile。今天，T-Mobile 是一家重新焕发活力的公司，取得了巨大的成功。它去年收购了竞争对手 Sprint，在撰写本文时，其股价徘徊在 148.70 美元的 52 周高点附近。与此同时，AT&T 股价在每股 29 美元左右，因为该公司正在努力摆脱在娱乐收购热潮中积累的大量债务。

AT&T 能否反弹?如果是这样，T-Mobile 能否在竞争激烈的美国电信市场中保持成功?让我们比较这两个电信巨头，以评估哪个是更好的投资。

AT&T 的案例

在经历了艰难的 2020 年之后，AT&T 正在转型。去年，由于当前局势，其收入比 2019 年下降了超过 90 亿美元。这增加了该公司采取更多措施来管理其巨额债务负担的压力。

因此，上任不到一年的新任 CEO 约翰·斯坦基(John Stankey)决定剥离代价高昂的娱乐收购 DIRECTV 和 WarnerMedia。突然的逆转是有道理的。在至关重要的5G 无线网络交付竞赛中，该公司需要专注于其核心电信业务。

新的焦点正在取得成效。后付费客户是电信行业最有价值的客户，今年第一季度，AT&T 报告了近 60 万后付费电话用户，这是十多年来最高的第一季度业绩。

这一第一季度的结果是连续第三个季度出现出色的后付费电话网络增加。

AT&T 在关键的后付费类别中吸引客户的能力与接近创纪录的低流失率相结合。鉴于 97% 的美国人口拥有手机，吸引并留住竞争对手的客户是 AT&T 增加收入的必要条件。

说到这一点，AT&T 在第一季度的收入同比增长了 2.7%。该公司的自由现金流增长了 51%，这是在偿还债务的同时为其高收益股息提供资金的关键。虽然第一季度业绩强劲，但 AT&T 预计将因剥离时代华纳业务而下调派息，这预计将在明年年中进行。

对于许多投资者来说，AT&T 主要是一种股息游戏。股息下降的消息并不受欢迎，但投资者仍然可以从 AT&T 的娱乐赌注中受益。作为分拆的一部分，股东将获得新公司的股票。

T-Mobile 的优势

虽然 AT&T 放弃了其娱乐愿望，但 T-Mobile 2020 年的成功将持续到 2021 年，第一季度令人印象深刻。AT&T 可能在第一季度经历了强劲的后付费电话净增数，但 T-Mobile 以 773,000 的净增数成为行业领导者。

其第一季度业绩紧随其后的 2020 年，T-Mobile 在后付费电话网络添加方面处于行业领先地位。尽管大流行，但在其 Sprint 收购的帮助下，该公司的全年收入也从 2019 年的 450 亿美元增长到 2020 年的 684 亿美元。

T-Mobile 的持续成功战略是合理的。与其竞争对手一样，T-Mobile 正在建设其 5G 网络。但是，虽然 AT&T 在 2 月份的政府拍卖中必须出价 234 亿美元才能购买对其 5G 网络覆盖至关重要的中频频谱，但 T-Mobile 仅出价 93 亿美元来补充其现有资源。

由于与 Sprint 的合并，T-Mobile 在未来几年将拥有比 AT&T 多 70% 的中频段频谱。这使 T-Mobile 的 5G 网络以更低的成本在覆盖范围和性能方面具有优势。

凭借其卓越的 5G 网络，T-Mobile 计划扩大其在较小市场和企业中的份额，目前其份额不到 10%。随着 5G 的普及，T-Mobile 预计在未来五年内其商业客户的市场份额将增加近一倍。

最终判决

AT&T 和 T-Mobile 都有优点。AT&T 第一季度自由现金流为 59 亿美元，超过了 T-Mobile 的 13 亿美元。但 T-Mobile 不必将其自由现金流分配给股息。那么，从长远来看，哪种投资更好?

建设 5G 网络是资本密集型的​​。这就是 AT&T 的债务成为负担的地方。该公司第一季度末的长期债务为 1607 亿美元。与此同时，T-Mobile 第一季度的长期债务为 664 亿美元。

T-Mobile 在 5G 频谱方面具有优势，并且是持续收入增长的可靠战略。AT&T 仍在从其媒体收购中解脱出来，其有吸引力的股息预计将下降。鉴于这些因素，我认为可以肯定地说 T-Mobile 目前是更好的投资。