指数基金应该消除周期性影响市场的人为驱动的疯狂，但最近的模因股票热证明了 11 万亿美元(45.41 万亿令吉)的行业远未幸免。

AMC Entertainment Holdings Inc 和少数其他股票的显着飙升出现在多个交易所交易基金中，扭曲了投资组合，改变了风险状况并对价格产生了巨大影响。

以价值 680 亿美元(2,807 亿令吉)的 iShares Russell 2000 ETF(股票代码 IWM)为例。

在过去的一周到周四，AMC 为该产品的 70% 的预付款提供了动力。该股票仅占该基金前一周回报的不到十分之一。

这是一个及时的提醒，即使是自动驾驶的多元化基金仍然受到经常突然袭击市场的突发奇想和怪癖的影响。

“对于指数投资而言，吸引力在于人类的决策和人类的情绪都被排除在外，”创办《七人制报告》时事通讯的前美林证券交易员汤姆·埃塞伊 (Tom Essaye) 说。

“这一切都很好，直到一只应该占该基金 50 个基点的股票现在变成 6%。”

AMC 效应可以在一系列基金中看到。除了 IWM，175 亿美元(722.4 亿令吉)的 iShares Russell 2000 价值 ETF(IWN)和 720 亿美元(2,972.2 亿令吉)的 iShares Core S&P Small-Cap Small-Cap ETF(IJR)也见证了该股的影响力攀升。

类似的现象发生在 1 月份，当时 GameStop 公司一度飙升超过 1,600%。

过去一周，这家视频游戏零售商的股价也与 AMC 一起上涨。这两家公司是少数被称为 meme 股票的股票之一，它们正在享受社交媒体推动的快速上涨。

“一旦在指数化领域制定了规则，一旦被召集起来，你就没有这种自由裁量权，”晨星 ETF 研究全球主管本约翰逊说。“你接受市场会给你的任何东西并执行剧本。”

现在的区别在于，在过去六个月中，投资者已将数十亿美元投入到追踪更小、更便宜股票的产品中，这是广泛轮换投资对增长更敏感的公司以应对 Covid-19 带来的经济复苏的一部分。

与此同时，模因狂热比以往任何时候都大。除了 AMC 和 GameStop，黑莓有限公司、Koss Corp 和 Bed Bath & Beyond Inc 等公司在过去一周也出现了巨大的变化。

DataTrek Research 的联合创始人尼克·科拉斯 (Nick Colas) 表示：“即使在一篮子 2,000 只股票中，你也会围绕这种零售模因股票的概念面临一些系统性风险，因为它们小到可以四处走动。”

现金和混乱暴露了许多基金的管道故障，即它们通常与它们所遵循的指数的重新平衡时间表有关。

考虑到 AMC 和 GameStop 等公司的反弹速度，甚至可以跟踪一个按行业标准每季度重新平衡的指数——这是一个相对频繁的时间表

最戏剧性的例子之一发生在 5 月，尽管它与以模因为燃料的戏剧无关。

价值 145 亿美元(598.6 亿令吉)的 iShares MSCI 美国动量因子 ETF(MTUM)中约有 68% 必须更换，因为自上次半年度重新平衡以来发生了巨大的市场轮动。

对于喜欢根据股票出现的价格或价格波动幅度(称为因素)等特征对股票进行切片和切块的量化分析师来说，这都被称为风格漂移。该基金正在偏离其战略或投资风格。

不久前，AMC 的股票看起来很便宜并受到打击，这意味着它符合许多价值因素策略。但最近几周的狂涨使其成为罗素 3000 指数中最昂贵的股票之一。

AMC 股价目前几乎是分析师预计一年后交易水平的 10 倍：5.25 美元(21.67 令吉)。

根据彭博社的数据，溢价超过了所有罗素 3000 股票，这些股票有足够的分析师跟随以产生价格目标，是下一个估值过高的股票 GameStop 的两倍多。

AMC 可能会留在许多价值基金中，直到他们重新平衡。

“研究表明，与小盘股和价值股相关的溢价通常由资产类别的一个子集提供，”量化投资先驱 Dimensional Fund Advisors 的 Wes Crill 说，该公司拥有 6,370 亿美元(2.62 万亿令吉)管理之下。“风格漂移可以降低溢价出现时获得溢价的几率。”

显而易见的解决方案是更频繁地重新平衡。但这会给资金带来更多的交易成本，这对于收取最低费用的被动车辆来说可能是一个大问题。