从理查德布兰森爵士乘坐火箭前往太空的前一天，到将他带到太空的公司，太空旅游公司维珍银河(纽约证券交易所代码：SPCE)报告其 2021 年第二季度收益，该股下跌了 36%它的价值。从收益出来的那天到今天，该股又下跌了 17%。综合起来，在短短一个半月的时间里，这些损失使维珍银河的股票损失了近一半的价值。

但这种下降是否合理?公平吗?

我们的业务遇到了一些障碍，所以......让我们的价格翻倍!

维珍银河公司的一种观点认为，这种下降是不是合理的，并且，投资者反应过度的短期阵痛公司今天经久不衰，有必要建立一个长远的未来。

正如维珍银河解释的那样，它升级其母舰 VMS Eve 的原因是使其(以及其他类似的母舰)有资格在需要大量维护之前连续飞行多达100 次。这些改进将商业飞行运营的开始推迟到 2022 年末，但对于计划最终每年发射多达 400 次的航天公司来说，这是一项必要的资金和时间投资。

维珍航空还宣布将提高票价——目前认为该公司前 600 名客户的票价在 250,000 美元的范围内——未来客户每张票价的最低票价为 450,000 美元。如果这个计划成立，维珍银河可以将每次飞行的收入几乎翻一番，达到略低于 300 万美元，并相应地将更换航天飞机发动机的成本(每次飞行后)减少到每次飞行的不到 10%。收入——目前接近 17%。

如何(不)扩大企业规模的教科书示例

但提高价格是明智的商业策略吗?我的意思是，我们已经听说维珍的竞争对手 Blue Origin 已经预售了价值 1 亿美元的机票，用于乘坐新谢泼德亚轨道火箭飞往太空。尽管 Blue 尚未透露其票价(或将这些门票出售给谁)，例如，每张门票 250,000 美元的 1 亿美元意味着 Blue 仅售出约 400 张门票 - 比维珍售出的门票少。

另一方面，如果 Blue 的销量至少与 Virgin 的 600 张门票一样多——这不是一个不合理的假设，因为 Blue Origin 比 Virgin 更接近推出商业服务——那么它的票价可能会低每个 167,000 美元。如果蓝已售出更多的门票比处女，那么蓝的价格可能会更低!

在这种情况下，维珍银河决定提高价格，使其竞争对手更容易在价格上削弱维珍，抢夺市场份额，并发展业务以容纳更多流量。反过来，这将使 Blue Origin 更容易降低价格，从而创造一个良性循环——一个关于如何扩展业务的教科书示例。

维珍银河的桥太远了

我承认，乍一看，维珍银河在接下来的600 张机票中获得两倍于其前600 张机票的费用的想法似乎很有吸引力。但请考虑：

即使假设维珍银河能够找到愿意支付更高价格的客户，在开始销售这些机票并将这些富有的客户送入太空之前，它也必须首先运送已经支付了 25 万美元的 600 名客户。

多久才能做到?那么，考虑：

每架维珍银河太空飞机载有六名乘客，维珍银河必须至少成功飞行 100 次，才能开始收取 450,000 美元的费用。

瑞士信贷估计，在 2022 年第四季度之前，维珍银河不会执行这 100 次初始飞行中的第一次飞行。该银行进一步估计，维珍航空可能会在 2023 年飞行 25 或 30 次。

维珍航空的飞行节奏应该会在 2024 年至 2025 年的时间范围内增加，因为该公司在其现有的 VSS Unity 和 VSS Imagine 机队中增加了一架新的“Delta”太空飞机，而瑞士信贷认为该公司在此之后每年会建造大约两架 Delta 飞机。因此，假设增加第一个达美航空将使维珍银河在 2024 年的飞行频率增加 50%——45 次航班。假设在 5 架航天飞机机队中再增加两架航天飞机，维珍航空可以在 2025 年飞行 75 次。

这意味着维珍银河将在 2025 年初至年中以每张机票 250,000 美元的价格完成其前 100 次航班，并且可以开始兑现其新的和改进后的 450,000 美元机票价格。

投资者的结果

投资者现在需要问的问题是，到 2025 年中期，维珍银河将面临多少竞争——尤其是如果 Blue Origin 最终收取的票价低于维珍银河的票价?因为如果 Blue Origin 现在在价格上低于维珍银河，那么到 2025 年左右，维珍银河将不会再向任何人出售 450,000 美元的门票……这是一个真正的风险。