印度储备银行预计 2021-22 年经济将增长 9.5%。第一季度末情况如何?

大流行的经济中断迫使印度经济在 2020-21 年收缩 7.3%。全年收缩并不均匀。在第一季度，即 2020 年 4 月至 6 月期间，表现最糟糕，收缩了 24.4%。这基本上是从 2020 年 3 月 25 日起实施的为期 68 天的严格封锁的结果。

三、四季度经济大幅回升，分别增长0.5%和1.6%，全年整体收缩低于预期的8%。事情似乎正在好转。然后是令人衰弱的第二波大流行，以及全国范围内的封锁。2021-22 年 3 月至 6 月季度末的情况如何?

1. 印度储备银行认为 4-6 月季度经济不会恢复到大流行前的水平

由于去年全国范围内的封锁导致经济指标崩溃，因此通常的同比比较对于衡量复苏(或缺乏复苏)的程度并不是很有用。关键问题是经济是否已恢复到大流行前的水平。印度储备银行货币政策委员会 (MPC) 4 月的会议看到了这种情况，并预计第一季度的增长率为 26.2%(去年的收缩率为 24.4%)。

该评估在 6 月第一周举行的下一次 MPC 会议上被放弃，MPC 将截至 6 月 30 日的季度增长预测下调至 18.5%。这意味着截至 6 月的季度 GDP 将低于 2019 年 6 月的水平。 可以肯定的是，许多经济学家认为，第二波的影响比第一波的要弱，很可能是由于事实上，没有国家封锁。高频指标可以更清楚地说明这一点。

2. NIBRI 的 V 形复苏表明第二波造成的损害较小

野村印度商业恢复指数 (NIBRI) 的 V 形复苏最接近于第二波经济影响比第一波低且持续时间短的叙述。NIBRI 在截至 2 月 21 日的一周内达到了 99.3 的峰值(100 表示大流行前水平)。在接下来的一个月里，它开始逐渐下滑，在截至 3 月 28 日的那一周达到 94.6。然后，随着第二波势头增强以及印度大部分地区重新实施流动性限制，NIBRI 在结束的一周内急剧下跌至 60.3 5 月 23 日，第二波在 5 月 9 日达到高峰，按日新增病例 7 天平均值计算。过去几周出现大幅回升，周环比变化最高，截至 6 月 27 日当周 NIBRI 达到 86.7。

3. 但 6 月 PMI 制造业数据在需求方面引发了危险信号

6 月份制造业采购经理人指数 (PMI) 为 48.1。这是自 2020 年 7 月以来的最低 PMI 制造业值，也是此期间首次低于 50 的临界阈值。PMI 值低于 50 表示活动收缩。6 月的数据令人担忧，因为即使在大流行肆虐的 4 月和 5 月，PMI 制造业也没有跌破 50。这表明需求方而不是供应方(这是锁定限制造成的)对经济活动的不利影响。“新订单、生产、出口和投入品采购的增长在 6 月份中断，因为旨在控制大流行的遏制措施抑制了需求。然而，在所有情况下，收缩率都比第一次封锁期间要缓”，Pollyanna De Lima，进行这项调查的机构 IHS Markit 的经济学副主任在一份新闻稿中说。5 月份服务业采购经理人指数跌破 50。6 月服务业 PMI 数据将于 7 月 5 日发布。

4. 资本支出数据继续令人失望

每次解除锁定时都会有顺序恢复是不言而喻的。就经济而言，问题是大流行对印度增长前景的长期影响。投资是未来增长的最大决定因素之一。企业是否进行投资取决于他们对经济未来前景的评估，而这正是推动未来需求的因素。

印度经济监测中心(CMIE)资本支出数据库显示，投资情绪继续低迷。私营部门的同比增长数字令人印象深刻，主要是因为基数效应。但是，与大流行前阶段相比，新的投资公告是衡量未来需求的商业情绪的重要指标，但仍处于较低水平。同样令人担忧的是，政府公布的新投资公告也持续疲软，这可能是州政府财政紧张的结果。在大流行期间，这些州承担了大部分的重任。Pranjul Bhandari 总结了对未来的进一步担忧，

“第二波正在消退，但对第三波的担忧比比皆是。1QFY22第二波的直接成本很可能是第一波的一半。但这次不确定性的间接成本可能会更高，使得第二季度被压抑的需求只有第一波期间的一半。”

该报告希望下半年的“疫苗带动的扩张”能够弥补上半年“不确定性导致的连续收缩”。汇丰预计 2021-22 年 GDP 将增长 8%。

这是高，但没有印度储备银行目前的预测高。