Coupang(NYSE：CPNG)通常被称为“亚马逊(NASDAQ：AMZN)韩国。”它是该国最大的电子商务公司，并通过“火箭交付”服务保持领先地位，该服务可在几小时或一天内交付包裹。

Coupang 今年 3 月以每股 35 美元的价格上市，开盘价为 63.50 美元，但今天的交易价格仅为每股 40 美元左右。市场目前对成长型股票的厌恶、Coupang 5 月份的盈利报告喜忧参半，以及本月早些时候的仓库火灾似乎都拖累了该股。投资者是否应该仍然期望 Coupang 在未来产生类似亚马逊的收益，还是应该坚持使用亚马逊?

Coupang 的发展速度有多快?

Coupang 成立于十多年前，但软银(场外交易代码：SFTB.Y)、红杉资本和贝莱德(纽约证券交易所代码：BLK)的巨额投资帮助其迅速扩展了物流网络。

如今，大约 70% 的韩国人居住在 Coupang 物流中心的 7 英里范围内。其整个基础设施跨越 30 个城市，实际占地面积相当于 400 多个足球场。这种庞大的存在使得像亚马逊这样的海外挑战者难以取得进展。

Coupang 正在扩大其生态系统以保持领先地位。它通过 Rocket Fresh 提供新鲜杂货，通过 Coupang Eats 提供餐厅订单，并通过 Coupang Flex 提供临时工作机会。它甚至于去年 12 月推出了名为 Coupang Play 的流媒体视频平台。

Coupang 的收入主要来自其零售服务，2020 年增长 91% 至 119.7 亿美元。其活跃客户数量增长了 18%，而每个活跃客户的净零售额增长了 62%。

与许多其他电子商务公司一样，Coupang 在大流行期间经历了加速增长。它仍然无利可图，但其净亏损从 2019 年的 6.99 亿美元收窄至 2020 年的 4.75 亿美元。

2021年第一季度，Coupang的收入同比增长74%至42.1亿美元。其活跃客户总数增加了 21% 至 1600 万，而每位活跃客户的销售额增长了 44% 至 262 美元。

然而，其净亏损从 1.05 亿美元增至 2.95 亿美元，几乎翻了三倍。在调整后的 EBITDA基础上，其净亏损从 4200 万美元增至 1.33 亿美元，增加了两倍多。其毛利率实际上逐年增长，但运营成本上涨 80% 抵消了这些改进。

Coupang 没有提供任何指导，但它计划今年在全国范围内再增加 50% 的足迹，这表明其亏损将继续扩大。分析师预计其今年的收入将增长 61%，因为其增长在大流行后的世界中略有放缓，并再次出现年度净亏损。

根据该预测，Coupang 的交易价格不到今年销售额的四倍。这使得它比Sea Limited(纽约证券交易所代码：SE)和拼多多(纳斯达克股票代码：PDD)等其他高增长电子商务公司便宜。

亚马逊的增长速度有多快?

亚马逊的增长速度比 Coupang 慢，但规模更大，利润也更高。其 2020 年收入增长 38%，达到 3861 亿美元，其中北美业务增长 38%，国际业务增长 40%，亚马逊网络服务 (AWS)云基础设施平台增长 30%。

亚马逊的大部分收入来自其在线市场，该市场拥有超过 3 亿活跃客户账户和 2 亿付费 Prime 订阅者。该生态系统包括其第一方市场、第三方市场、实体店(包括 Whole Foods)和杂货配送服务。

然而，亚马逊的大部分利润来自 AWS，与利润率较低的市场相比，AWS 的收入利润率更高。这就是为什么其电子商务业务可以不断提供大幅折扣、廉价硬件设备、新的流媒体内容和其他数字特权来锁定其 Prime 会员的原因。

换句话说，AWS 为其市场的增长提供补贴，使其能够产生比许多其他电子商务公司更高的利润。这就是为什么即使在与大流行相关的安全措施上花费了数十亿美元之后，其去年的净收入还是增长了 84%，达到 213 亿美元。

亚马逊在 2021 年第一季度继续保持稳定增长。其收入同比再增长 44% 至 1085 亿美元，净利润增长两倍多至 81 亿美元。分析师预计其全年收入和收益将分别增长 27% 和 34%。

基于这些预期，亚马逊的预期市盈率为 49 倍，不到今年销售额的四倍。这些估值相对于其增长而言是便宜的，并表明它仍有运行空间。

赢家：亚马逊

Coupang 正在产生令人印象深刻的增长，但我担心其亏损不断扩大。它增加了 Coupang Play 等新服务可能会增加其收入，但它也凸显了其日益增长的需求，即随着其国内市场饱和，积极提高每位购物者的收入。

随着市场惩罚更多投机性成长股，亚马逊仍然是更安全的赌注。因此，在我看到 Coupang 在接下来的几个季度中的表现如何之前，我将坚持将亚马逊作为我的顶级电子商务股票。