欧洲电信供应商爱立信(纳斯达克股票代码：ERIC)本周宣布达成协议，以62 亿美元现金收购通信专家Vonage Holdings(纳斯达克股票代码：VG)。消息传出后，爱立信的股价下跌，市场似乎对该公司有史以来最大的一笔交易并不感到兴奋。

爱立信的 5G 业务与 Vonage 的统一通信平台之间的协同效应似乎有限。然而，爱立信有一个长期计划，可以长期推动其企业服务业务。让我们深入了解。

短期协同效应有限

在过去几年中，爱立信巩固了其在 5G 市场的领导地位。例如，它在北美无线接入网络市场的份额从 2018 年的 48% 增加到 2020 年的 53%。

当然，它受益于导致中国科技巨头华为被排除在几个重要领域之外的地缘政治紧张局势。但由于专注于投资和创新，以开发其销售给电信服务提供商的 5G 硬件和服务组合，它也成功地获得了市场份额。去年，它收购了 Cradlepoint，以通过为各种站点和设备提供 5G 连接的解决方案扩大其在企业中的足迹。

因此，鉴于爱立信的业务重点，收购 Vonage 似乎很奇怪，因为 Vonage 没有提供任何似乎可以增强或补充爱立信 5G 产品组合的解决方案。

由于 Whatsapp 等应用程序提供免费的互联网音频和视频通信，Vonage 的传统业务(包括向美国消费者提供廉价语音和消息服务)将继续下滑。不出所料，该部门的收入在第三季度萎缩至 7000 万美元，同比下降 15%。

但这还不是全部。相比之下，Vonage 的通信平台 (VCP) 代表了长期的稳健增长潜力。它为企业提供员工沟通解决方案和客户关系联络中心功能。它还建议应用可编程接口 (API) 将通信嵌入到企业的工作流程中。

总体而言，到 2025 年，VCP 的总可寻址市场应每年增长 17%，达到 690 亿美元，其中 API 是增长最快的活动，在此期间预计年增长率为 30%。第三季度来自 VCP 的收入同比增长 23% 至 2.88 亿美元，这表明该公司获得了一些市场份额。

长期计划

在短期内，爱立信计划利用其庞大的研发能力来增强 Vonage 的核心产品并维持高于市场的增长。事实上，这些类型的投资似乎是必要的，因为各种研究公司将 Vonage 的解决方案排在领先竞争对手之后。

例如，Gartner在其 2021 年魔力象限中将 Vonage 的联络中心即服务解决方案定位为执行能力和愿景完整性方面的挑战者，仅次于领先者Nice Systems、Genesys和Talkdesk。同样，它使 Vonage 的统一通信即服务产品处于许多竞争对手的劣势，包括Zoom Video Communications和微软。

但除了会导致 Vonage 业务市场份额增加的投资和协同效应之外，爱立信对合并后的实体还有一个有趣的长期计划。

在有关此次收购的财报电话会议上，管理层表示有意为企业创建一个开放平台，以轻松获得 5G 功能。为此，爱立信将在 Vonage 的通信 API 中集成 5G 功能。它还计划利用 Vonage 超过 100 万注册开发人员的庞大资源库，为基于该平台的企业发展一个 5G 解决方案生态系统。例如，Vonage 的 API 可以为企业提供一种简单的方法来实施 5G 的网络切片技术，该技术可用于优先处理关键任务应用程序的网络资源，而不是时间敏感度较低的应用程序，例如电子邮件。

爱立信将如何利用这一长期机会获利还有待观察。但这样一个平台的发展可以推动公司在企业中的 5G 业务，这也将减少其对更具周期性的电信行业的敞口。

一个很好的协议?

爱立信同意支付 62 亿美元现金收购 Vonage，这将消耗该公司的大量现金余额，超过上一季度末的债务总额为 62 亿美元(549 亿瑞典克朗)。

这相当于 Vonage 预期全年收入的 4.4 倍，在预期收入同比增长 12.5% 的背景下，这似乎是合理的。此外，鉴于爱立信计划对 Vonage 庞大且不断增长的市场机会进行投资，这将使萎缩的传统消费者业务相形见绌，收入增长似乎有望加速向前发展。

更重要的是，管理层计划开发一个开放平台以鼓励在企业中部署 5G 解决方案，这是获得有吸引力的长期增长机会的额外选择。

因此，爱立信股东应该欢迎以 62 亿美元收购 Vonage，该交易计划于 2022 年上半年完成。此外，在市场的负面反应之后，爱立信股票的远期市销率和市盈率处于温和交易状态。收益比率分别为 1.3 和 14.4。因此，寻求涉足 5G 行业的投资者应考虑购买该股票。