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PNB住房额定购买BYJEFFERIES

时间：2021-08-20 08:01:15 来源：

Q3 Pat符合我们的估计，将58％的Y-O-y达到2.2英镑。由于贷款增长强劲，NII令人惊讶，但这是抵消了更高的成本。资产质量稳定。我们将2018-19E EPS举起来8/6％。我们认为强有力的贷款增长应该抵消适度的差异压缩，并驾驶37％的EPS CAGR超过17-20e。在3.1X FY19E BV，估值是溢价，但这应该维持，除非增长或资产优质的滑度，不太可能接近术语。保持购买。贷款增长率，但由非住房贷款领导：贷款增长61％的Y-O-Y，估计前6％。房屋贷款增长了50.6％的Y-O-y，但击败由非住房贷款（79.6％Y-O-Y）和项目贷款（79.6％Y-O-y）领导。房屋贷款支付量减少了62％的Y-O-y，而非住房段（2.5倍Y-y y）的支付增长被租赁租赁折扣细分市场（LRD）的块状支付。项目贷款支出增长3.5倍Y-O-Y，虽然去年低基地。房屋贷款混合下跌150bps q-o-q至57％。 PNBHFL在9MFY18中添加了17个分支（+ 27％）。尽管部门逆风，但房屋贷款增长仍然强劲。持续的混合转向风险的非住房贷款可能是一个问题。我们认为Q3贷款增长不会维持，但分支扩建，平衡资产混合和竞争性定价应该在未来两年内推动33％的贷款复合年度。

报告的差价上涨8个BPS Q-O-Q至2.5％：平均产量下降20bps q-o-q至9.9％，但较低的资金成本（-28bps q-o-q），导致Q-O-Q更高。CPS（+ 210bps Q-O-Q）的混合和银行贷款上升340bps q-o-q，而NCD（-260bps q-o-q）混合下降q-o-q。考虑到上升债券收益率，我们相信借款成本已触底并可以更高，更高。扩散应适中与Q3。我们在2018 - 20E上预测210个BPS的差价。

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