尽管资本增值并不是以股息为重点的投资者的主要激励因素，但发现价值被低估的股息股票能够带来股价上涨，这永远不会令人失望。

华尔街分析师认为比当前股价提供 34% 资本增值的一只股票是仿制药和生物仿制药公司Viatris(纳斯达克股票代码：VTRS)，其一年平均目标价为 19.93 美元(15 美元的最低目标价仍然更高)比今天，最高的 35 美元，是当前股价的两倍多)。

让我们来看看导致分析师启动其崇高价格目标的两个因素，以及这是否使 Viatris 成为吸引股息投资者的一个有吸引力的选择。

一个基本健康的业务

股息投资者应该始终着眼于长期稳定且能够在未来实现增长的企业，而医药股Viatris 似乎就是这样。

尽管 Viatris 于去年 11 月因辉瑞剥离其 Upjohn 业务与迈兰合并而刚刚成立，但其前两个季度的经营业绩表明该业务仍在发展。

在截至 6 月 30 日的六个月中， Viatris 的合并调整后运营收入同比下降 3% 至 89.6 亿美元。该计算使用 Upjohn 和 Mylan 去年的合并收入，在两者合并形成 Viatris 之前，作为公司的起始收入基础。

虽然收入下降听起来可能并不大，但值得注意的是，公司品牌产品类别的调整后运营收入占上半年销售额的 60.5%，在 2021 年上半年同比下降了 6%。这一下降被复杂仿制药/生物仿制药部门调整后的营业收入增长 7%(占上半年销售额的 7.4%)和仿制药部门收入持平(占上半年销售额的其余 32.1%)部分抵消。这是由于许多非专利产品的收入持续下降，包括 Lyrica(上半年同比下降 46%，从 2020 年的 7.06 亿美元下降到 2021 年的 3.8 亿美元)和 Celebrex(下降同比增长 42%，从 2020 年的 2.95 亿美元增加到 2021 年的 1.71 亿美元)。

展望未来，Viatris 有能力稳定其收入，因为它将新产品推向市场以抵消非专利品牌的销售额下降。该公司及其合作伙伴印度生物制药公司 Biocon 上个月获得了美国食品和药物管理局 (FDA) 的批准，将他们的生物仿制药胰岛素药物 Semglee 作为“可互换的生物仿制药”进行销售——本质上是赛诺菲重磅炸弹胰岛素药物的替代品，兰特斯。

Viatris 与 Biocon 合作的其他 10 种生物仿制药候选药物处于临床试验的各个阶段(例如赛诺菲 Toujeo 胰岛素药物的生物仿制药)，这将有助于该公司在不久的将来稳定其收入。

虽然 Viatris 的资产负债表上确实背负了大量债务，但该公司在今年上半年的去杠杆化方面取得了很大进展。凭借Viatris 今年上半年产生的12.7 亿美元自由现金流(FCF)，它偿还了 11.5 亿美元的长期债务。这使其长期债务总额降至 231 亿美元(超过公司 180 亿美元的市值)，由此得出的债务与 EBITDA(息税折旧及摊销前利润)之比为 3.7(基于今年 EBITDA 中点为 63 亿美元)。

Viatris 正在认真对待去杠杆化工作。该公司目前有望实现到 2023 年将其长期债务减少 65 亿美元的目标，这将使公司的债务与 EBITDA 比率低于 3(假设未来几年 EBITDA 没有增长) )。

估值导致要清除的障碍很低

尽管基本面相对稳定，但 Viatris 的交易价格仅为分析师今年平均非公认会计准则每股收益 (EPS) 估计的 3.53 美元的 4 倍，仅是其今年 FCF 预测的 22 亿至 24 亿美元的 8 倍。

对于一家其产品已成为许多人生活的常规组成部分并为股东带来大量现金流的企业而言，Viatris 的交易成本如此之低令人惊讶。

市场对这一点的怀疑可能是由于该公司历史悠久(作为其自身的担忧)和高额债务。虽然很难预测近期的市场走势，但我预计 Viatris 最终将在几年内看到上涨，因为该公司将继续努力实现 2023 年的债务偿还目标并报告可接受的经营业绩。

具有股息增长潜力的被低估股票

任何人都在猜测 Viatris 的股价在一周、一个月或一个季度后会在哪里。但从长远来看，该公司致力于开发新的生物类似药和仿制药以及偿还债务，最终应转化为估值倍数的上调。

Viatris 的 2.9% 的收益率似乎是安全的，而今年的非 GAAP 每股收益为 3.53 美元，明年预计为 3.67 美元(由于公司预期的成本协同效应)，每年每股派息为 0.44 美元，且有增长空间。

为保守起见，我们假设 Viatris 的市盈率在未来两年内从 4 倍扩大到 6 倍(我仍然认为这个比率相当低，即使对于像 Viatris 这样的成长型公司来说也是如此)。这将使股价升至 22 美元(考虑到 2023 年每股收益为 3.67 美元，与 2022 年分析师的估计持平)，再加上几年接近 3% 的收益率，这将导致 52% 的上涨空间从目前的股价来看。