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华泰柏瑞:动荡行情 抓住结构性机会

时间:2016-12-09 12:00:26 来源:人民日报

今年以来,市场持续震荡,赚钱效应持续减弱。但也不乏基金经理认为,震荡行情下,仍有不少结构性机会。华泰柏瑞多策略混合基金拟任基金经理方玮在接受记者采访时也表达了自己的看法。

A股市场区间震荡看好大盘蓝筹股

华泰柏瑞基金经理方玮认为,自今年2月份以来,市场窄幅波动,热点变化频繁。从当前时点来看,以沪深300指数成份股为代表的大盘蓝筹股估值处于历史低位,而以创业板为代表的中小盘股估值较高。换句话说,市场处于割裂状态。

具体而言,目前沪深300市盈率中位值(TTM)在24倍左右,而2008年熊市上证指数跌至1664低点时,沪深300市盈率为17倍左右。2014年年中牛市刚起时,市盈率则为20倍左右。可以说,沪深300指数目前处于底部区域,下跌空间有限。

反观创业板综指,当前市盈率中位值为94倍上下,对比历史,撇开2015年6月份股灾前的高点,上一个创业板高点为2010年末2011年初的60倍,而目前的市盈率比当时还要溢价50%,因此创业板估值明显偏高,相应的,投资收益率回报就会相对低廉,这也就解释了产业资本为何不断减持创业板股票。

基于上述两点判断,下一阶段,华泰柏瑞方玮更加看好蓝筹股的投资机会。相比成长类股票,蓝筹股估值安全边际较高,适合长线投资。

震荡市分散投资是关键

从2014年四季度开始贯穿整个2015年,在大起大落的市场环境中,方纬表现出较强的择时能力。然而对于当前市场,方纬认为,择时已不如2015年那样必要,新的市场环境需要新的操作策略。在市场震荡格局中,指数涨跌两难而结构性机会分散,更适宜辅以量化方式批量选股,加大组合的分散度。

首先,从风格角度看,去年以来大盘股与中小盘股风格切换非常剧烈,而今年以来这种切换的速度和力度都在衰减。从指数走势来看,去年股灾以来,市场出现两波比较大的反弹,一是去年四季度的反弹,二是今年2月以来到现在的反弹,过程相对比较缓慢,预计未来市场也将呈现一波一波弱反弹。其中指数的机会把握比较困难,但个股机会相对活跃,华泰柏瑞将看准这一时机。

其次,由于市场结构性热点散乱,主动选股型基金经理的精力与能力都有限,依赖数据模型的量化基金优势得以凸显。方纬进一步表示,华泰柏瑞一方面继续在景气度较高的细分行业挖掘个股,另一方面将量化模型作为辅助方法在全市场捕捉机会。

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