微软(纳斯达克股票代码：MSFT)于 7 月 27 日公布了第四季度收益。其收入同比增长 21% 至 462 亿美元，超出预期 19 亿美元，因为其收益增长 49% 至每股 2.17 美元，超出预期0.25 美元。其商业云收入——主要来自 Microsoft 365(原 Office 365)、LinkedIn、Dynamics CRM 及其云基础设施平台 Azure——同比增长 36% 至 195 亿美元。

这标志着商业云部门第三季度 33% 的增长有所加速，但 Azure 45% 的同比固定货币收入增长实际上低于第三季度 46% 的增长。但据报道，Azure 的收入仍增长了 51%——而上一季度增长了 50%——因此它受益于更有利的货币顺风。

Azure 的增长率看起来仍然强劲，但微软拒绝透露云平台的任何额外数字令人沮丧。让我们讨论微软最终应该拉开帷幕的三个原因。

1. 它是微软最重要的业务之一

Azure 是商业云部门的核心增长引擎。它始终比 Microsoft/Office 365 和 Dynamics 365 增长得更快，并且仍然是仅次于亚马逊(纳斯达克股票代码：AMZN)网络服务(AWS)的全球第二大云基础设施平台。

根据 Canalys 的数据，Azure 在 2021 年第二季度控制了全球云基础设施市场的 22%。这使它与AWS背后“31%的份额，但遥遥领先的字母的(NASDAQ：GOOG)(纳斯达克股票代码：GOOGL)谷歌的云，它名列第三，8%的份额。

确切地揭示 Azure 产生了多少收入和利润，可以让投资者知道微软是否在这个竞争激烈的市场中拥有定价权，或者它是否只是为了市场份额而交易利润。

2. 亚马逊和谷歌并没有隐藏他们的云数据

亚马逊于 2015 年开始报告 AWS 的确切收入和运营利润。谷歌紧随其后，报告了谷歌云在 2019 年的确切收入，然后在 2020 年披露了该部门的运营亏损。

亚马逊的 AWS 收入在 2020 年增长 30% 至 454 亿美元，占其收入的 12%。该部门的营业利润增长 47% 至 135 亿美元，占其营业收入的 59%。换句话说，亚马逊可以通过其利润率较高的云业务来补贴其利润率较低的零售业务的扩张，这使其相对于其他在线和实体零售商具有优势。

Alphabet 的谷歌云收入在 2020 年增长 46% 至 131 亿美元，占其营收的 7%。该部门的运营亏损从 46 亿美元扩大至 56 亿美元，但 Alphabet 的总营业收入仍增长了 20% 至 412 亿美元。这些数字表明，谷歌云提供低于 AWS 的价格以扩大其市场份额，但它有能力采取这种亏损领先的战略，因为它可以用利润率更高的广告收入来抵消云计算的损失。

有了 Azure，投资者仍然不知道云平台究竟在多大程度上提高了微软的收入，或者它在多大程度上拖累了其盈利增长。

3. 不再有关于 Azure 利润率的模糊暗示

微软管理层在每次电话会议中都多次提到 Azure，但它只提供了有关该平台实际毛利率的一些提示。在4 月份微软第三季度电话会议上，首席财务官艾米胡德表示 Azure 的毛利率正在扩大——但“销售组合转向 Azure”仍然拖累了商业云部门的总毛利率。

在第四季度，微软表示，尽管收入组合转向 Azure，其商业云毛利率“增长 4 个百分点至 70%”，其运营费用同比增长 14% 主要“受对 Azure 的投资推动”—— - 但我们不知道它到底花了多少钱。

这些模糊的陈述告诉我们关于 Azure 的三件事：它产生的利润率远低于微软的其他商业云业务，它为客户提供更低的费率以跟上 AWS 和谷歌云的步伐，并且它通过新的投资和服务不断扩展。

提供准确的收入和营业利润数据将澄清这一点，并向投资者展示微软从其增长最快的业务之一中亏损(或可能赚到)多少钱。

关键要点

微软前首席执行官史蒂夫鲍尔默敦促该公司在 2015 年底披露其云收入、利润率和利润，但他的继任者萨蒂亚纳德拉没有遵守。纳德拉的立场在当时是有道理的，因为微软刚刚开始其“移动为先，云为先”的过渡，但今天没有多大意义——尤其是在亚马逊和谷歌把所有的牌都摆在桌面上之后。