外媒援引一名消息人士称，中国有望在2016年4月中旬推出人民币黄金定盘价，这是我国朝成为金价制定者迈出的最大一步。

消息人士称，中国的主要银行、金矿商、以及全球最大珠宝零售商周大福，将是18家参与制定中国新推出的人民币黄金定盘价成员之一。同时，两家外资银行也将参与制定。参与其中的10家中资银行包括中国农业银行、中国银行、中国建设银行、交通银行、中信银行、招商银行、工商银行、宁波银行、澳新银行(中国)、汇丰银行(中国)、渣打银行(中国)。全球最大珠宝零售商周大福、瑞士贸易商MKS、中国黄金集团、山东黄金集团也将是会员。

中国黄金定盘价将源于上海黄金交易所的1千克合约，而上海黄金交易所将会作为主要交易对手。指标定盘的报价单位是人民币/克，每日进行两次定价，基于每个交易时段开始交易几分钟内的报价。

目前伦敦金是每日在电子交易平台上两次定盘，共有12家机构参与定价，该定盘价刚推出时的参与者为6家。伦敦金定盘以前是通过银行间电话会议予以确定，之后由于在2012年爆出Libor定价操纵丑闻，引发了指标定价的大变革，改为电子平台报价。

如果以人民币计价的黄金定盘价诞生，那么中国就能够说服大陆的黄金卖价和外国的供应商以人民币交易，这将使伦敦黄金定盘价在国家黄金市场变得更加不重要。

关于伦敦黄金定盘价

伦敦黄金定盘价始于1919年9月12日，在德意志银行退出前一直由巴克莱银行、加拿大丰业银行、汇丰银行、法兴银行五大定价行每天通过电话议定两次金价，分别为伦敦时间上午10时30分和下午3时。

从2015年3月20日开始，有近百年历史的伦敦黄金定盘价被LBMA(伦敦金银市场协会的英文缩写，国内又有翻译为伦敦黄金市场协会)黄金价格取代。新定价机制仍然每天两次定价(伦敦当地时间10时30分和15时)，但与之前少数银行通过电话定价方法不同，这是一个电子和可交易的拍卖过程，独立管理，买卖集合竞价并实时发布，参与者数量可以尽可能地多。洲际交易所基准管理机构(IBA)是LBMA黄金价格的管理人，提供定价平台、方法，并全面独立负责定价管理。

伦敦黄金定盘价曾经如何操纵金市

生于1919年的伦敦黄金定盘价是如何操纵金市的？伦敦每日的黄金定盘价影响着价值20万亿美元黄金市场的交易，因此只要定盘价受到操纵的话势必影响黄金市场。

伦敦电话会议的参与者能够判断黄金价格在大约一分钟的时间里将会上涨还是下跌，因为在第一轮商议结束后他们就可以知道是否会有大量净买家或卖家进场。这能让交易员或其他得到消息的人在定盘价公开前的几分钟准确地下单。

有研究表明，从2004年到2013年，但凡下午的定盘价出现大的波动，三分之二时金价是下跌的。也就是说，伦敦定盘价的所谓操纵嫌疑从2004年就开始了。

例子：　2012年1月4日，下午三点定盘价开始之前金价开始大幅上扬，短短半小时内从1599美元上升至1614美元，但很快又在定盘价结束的半小时后回吐了几乎所有涨幅。金价在定盘价窗口期间的这一走势极为异常，因为它表明市场最终在某种程度上贴现了定盘价期间透露出来的价格信息。

同样的，2013年5月21日，金价先是在定盘价前25分钟下跌，在定盘价结束后又收复了之前的跌幅。金价在定盘价窗口期间的这一走势极为异常，因为它表明市场最终在某种程度上贴现了定盘价期间透露出来的价格信息。

实物需求与价格涨跌之间到底是什么样的关系？

今年贵金属市场波动剧烈，开年至今黄金涨幅一度超过20%，然而在全球最大的两大实物黄金市场上，却并没有看到什么需求，与2013年黄金惊现断崖式暴跌后，中印实物需求飙升形成鲜明对比。价格的上涨可以容忍需求的缺阵吗？需求的激增又能否对价格发挥"挽狂澜于既倒，扶大厦之将倾"的作用？实物需求与价格涨跌之间到底是什么样的关系？

其实，一年当中总有那么几段时间，像印度排灯婚嫁季、中国新春国庆节等等，市场免不了要炒作实物需求对金银价格的助推作用。因为长久以来，实物黄金需求的激增都被市场赋予了极其特殊的意义，它们是多头的弹药，是价格上攻的号角。

然而，事情远没有那么简单。让我们把目光拉回三年前……

2013年4月，据说华尔街屠刀一挥，贵金属就上演了惊天大暴跌，不料半路杀出一群中国大妈后金价快速反弹了13%，于是"中国大妈"激战华尔街的神话惊动了全世界。然而神话归神话，事实是事实，当大妈们正以为抄底得手时，黄金二轮杀跌21%，更令大妈想不到的是在此后她们不断试图抄底的两年里，黄金价格越走越低……

其实在黄金奔着五年新低绝裾而去的时间里，实物黄金需求一直呈现上升状态，其中还不乏几次爆发式增长，例如在2013三季度、2014年四季度和2015年三季度。大妈的疑问来了，经济学不是讲供求关系吗？黄金需求量这么大，为什么价格偏偏涨不起来？？我读过书的，你不要骗我！！！

以2015年第三季的数据为例，伦敦金银市场(LBMA)黄金现货交易量是同期实物黄金需求总量的35倍，而COMEX黄金期货活跃合约交易量也达到了同期实物黄金需求总量的27倍。所以，我们不难得出实物黄金交易量在全球黄金市场总交易量中占比几乎可以忽略不计的结论，这也解释了为什么再强的实物需求也撬不动黄金价格，因为这根本就是一场不对等的较量。

在黄金的金融衍生品市场里，参与交易的主体正是之前与大妈酣战并笑到了最后的"华尔街"--大型投行和对冲基金。与实物消费者购买黄金保值增值的目的不同，他们多以价格趋势为基础进行波段投资或投机。由于他们参与交易的资金集中、规模庞大，黄金市场上几乎每次价格的剧烈波动都与他们的调仓有关。

回到大妈的疑问，为什么当实物黄金需求创纪录飙升的时候国际黄金价格却依然在毅然决然地跳水呢？那是因为这几年华尔街浩浩荡荡地从ETF市场上撤了军，转而在纽约商品交易所建立了大量的空头头寸。

再把视线收回眼前，今年来黄金价格不断走高，不禁让人想起当年名震四海的大妈们过得还好不好。在今年的这波大涨中，我们根本寻不到大妈的身影，只看到流入黄金ETF市场的资金创下新高，只看到期金空头越来越少……所以，结论就是--由于在国际黄金市场中，实物黄金的交易占比较小，对黄金价格的影响已无法与传说中的力道相匹配。因此，要缕清贵金属的涨跌，更重要的是紧盯资金的动向，也就是"华尔街"们的头寸方向。

结论

金价是由谁决定的，有人说答案很简单：由每一个市场参与者自由交易所形成的呗。这样说似乎没有错，然而黄金市场并没有单独的交易市场，其实黄金交易市场是由分散在全球的多个交易市场组成，那么到底是什么决定了金价的形成？纽约还是伦敦？还是中国大妈？金额大鳄索罗斯？

我们在2015年发现，尽管Comex(The New York Mercantile Exchange，简称纽约商业交易所，纽商所)的黄金交易量低于伦敦金，但是纽约金的价格能更快反映市场的最新消息。自2006年纽商所引进了24小时全球电子交易平台以来，纽约金的优势更加明显了。从那时起，纽商所引领了非交易时段的黄金价格走势。

如我们所说，在价格形成中，市场结构比交易量更重要。虽然大部分黄金成交量是由伦敦的场外市场(OTC)交易完成的，但是由于OTC缺乏透明度，期货市场的优点是更加透明、很高的流动性，投资者可以更快的交易，快速的反映最新信息，并体现到黄金的价格中，所以黄金价格的发现大部分是在Comex完成的。

实际上，现货贸易商进行交易时采用的价格，既不是上一次实物交易的价格，也不是当前的实物现货金价格，更不是伦敦金银市场协会(LBMA)的价格，而是由近月最活跃的期货合约价格。

总体来说，与缺乏透明又分散的OTC市场相比，集中化的期货市场不仅不容易被操纵而且效率更高，更快速的反映了市场的价格。

这一发现对于黄金投资者有重要意义，因为纽约是金价形成的主要地方，这意味着Comex的黄金交易参与者以及他们的持仓情况将决定金价的走势。

我们转过来再说人民币黄金定盘价，作为全球最大的黄金生产国、进口国和消费国，中国不愿在国际交易中依赖美元定价，认为自己在市场的份量应当赋予其设定金价的资格。

尽管人民币黄金定盘价不会马上给占主导地位的伦敦和纽约定盘价带来威胁，但最终可能给亚洲更大影响力，尤其是当人民币完全自由兑换时。

韩阳，毕业于对外经贸大学，获金融衍生品专业硕士学位。拥有国家注册证券从业人员、国家高级黄金分析师，证券和期货投资咨询资格。现任上海黄金交易所业务推广机构——智胜黄金首席策略分析师。具有多年扎实的金融理论知识和实盘操盘经验，曾任职多家外汇投资公司高级分析师、操盘手。在外汇市场长期年化收益在30%以上。后转型风控管理工作，管理资金超亿元。经过多年来对盘面走势的研究分析，具备独特的盘感和准确的判断能力，对宏观经济形势有独到的认识和理解，擅长资金风险管理和日内行情波段操作。在近10年的期货、外汇、贵金属交易实践中，积累了丰富的经验并有较为成功的风险控制体系。