两年前，Snap(纽约证券交易所股票代码：SNAP)似乎注定要眼睁睁地看着其业务被重达 800 磅的社交媒体Facebook(纳斯达克股票代码：FB)侵蚀，因为其用户群的增长停滞不前。然而，改进的货币化、专有内容和增强现实 (AR) 改变了 Snap 股票的游戏规则，并将其推至历史新高。这给投资者留下了一个问题：在达到新的高度后，Snap 是否值得买入?

Snap 在竞争激烈的环境中蓬勃发展

Snap 将自己标榜为“相机公司”。它设定了一个目标，即改善用户的生活和交流方式，并帮助人们表达自己、学习和享受乐趣。

这源于它的过滤器。现在，随着 Spectacles 3 的发布，Snap 已将其产品扩展到那些对增强现实感兴趣的人。虽然之前版本的眼镜可以拍摄普通照片，但 Spectacles 3 包括第二个感知深度的相机。这允许其软件为 Spectacles 拍摄的视频添加过滤器。最近宣布收购 AR 眼镜零件制造商 WaveOptics，应该会加深其对这一领域的承诺。

尽管如此，投资者应该明白，Snap 的投资案例可能只是一个问题，它尽管(和反对)Facebook 所取得的进展。最初，当 Facebook 通过其 Stories 功能和面向照片的应用程序 Instagram 直接为 Snapchat 的客户群提供服务时，Snap 进行了反击。Snapchat 通过修改其平台以帮助其通过广告获利并添加自己的专有内容而获得了吸引力。它还通过 Spectacles 继续与 Facebook 竞争，与 Facebook 的 Oculus 虚拟现实 (VR) 耳机竞争。

Snap的战略随着公司的每日活跃用户 (DAU) 数量恢复增长并经历了更大的收入增长，这似乎奏效了。截至第一季度末，Snap 报告的 DAU 为 2.8 亿，比前 12 个月增长 22%。

但是，DAU 增加的大部分原因是大流行迫使更多的室内活动。此外，即使它自己承认，其 DAU 的很大一部分来自年轻用户。不幸的是，与年长的同龄人相比，这一人口统计数据的盈利能力较低。此外，它明确表示，如果用户认为其产品“有趣、引人入胜且有用”，则用户增长可能会停止。定义该概念的难度可能会阻止寻求更可靠投资案例的投资者。此外，管理层提到 Snap 产品的高带宽需求，这一限制可能会影响发达国家以外的增长。

Snap 的财务状况和股价

尽管如此，这些挑战似乎并未在短期内减缓增长。2021 年第一季度，收入比去年同期增长 66%，达到 7.7 亿美元，超过了 2020 财年 46% 的收入增幅。Snap 的收入也超过了第一季度运营费用 43% 的增幅。在那个季度，Snap 经历了较低的利息成本和来自非核心来源的收入增加，例如非有价证券和外币交易的收益。尽管如此，2.87 亿美元的净亏损仅比去年同期的亏损低 7%。同样，与 2019 年的水平相比，2020 年的 9.45 亿美元亏损仅减少了 9%。

Snap 预计第二季度的收入在 8.2 亿美元至 8.4 亿美元之间。这意味着与 2020 年第二季度相比，收入应至少增长 81%。不过，Snap 并未对第二季度之后做出预测。社交媒体公司都面临着一定程度的不确定性，因为当前局势 的威胁消退可能会导致社交媒体参与度降低，从而使他们不愿提供全年预测。

尽管亏损，Snap 报告了其第一个正的自​​由现金流数据，在本季度产生了 1.26 亿美元的自由现金流。该季度的利息支出仅为 500 万美元，流动性略低于 16 亿美元，因此其亏损不会威胁到公司近期的财务稳定。

对 Snap 不断增长的 DAU 和不断增长的收入感到满意，投资者在过去 12 个月里将该股上涨了 200% 以上。

不幸的是，这使其市销率 (P/S) 达到了 32。这远高于 Facebook、Twitter和Pinterest 的市销率。Facebook 和 Twitter 在上一季度也实现了盈利，这一事实可能会强化这些股票的投资理由，而不是 Snap。

数据来源：YCHARTS。P/E = 市盈率。

我应该买 Snap 吗?

尽管 Snap 凭借其新增功能并进军 AR 令人印象深刻地卷土重来，但投资者目前可能希望避开这家公司。Snap 对未来几个季度表示了不确定性。此外，其大部分用户群仍然是低收入的年轻用户。随着时间的推移，该公司可能会吸引更大比例的老用户，并可能继续与 Facebook 展开有效竞争。然而，如果没有这些改进，媒体股票可能难以证明其更高的销售倍数是合理的。