箱体震荡格局不变

申万宏源钱启敏

本周沪深两市大盘冲高震荡，其中虽然有国资改革加速及人民币汇率贬值等因素交错影响，但市场表现较为摇摆，波动较大。从目前看，上证综指在4000点上方阻力较大，难以有效站稳，后市以震荡反复为主，箱体格局不变。

首先从市场环境看，7月份CPI、PPI、进出口贸易等宏观经济数据仍不理想，银监会公布的上半年商业银行不良贷款余额突破1万亿元，不良率连续10个季度上升，显示中国经济仍然面临较大的通缩及下行压力。同时，人民币的短期快速贬值不仅对全球金融市场产生连锁反应，也引发A股投资者对资金外流的担心，股票市场也出现较大波动。从目前看，市场环境中性偏淡，基本面难以形成有力推动。

其次，从资金面看，上市公司再融资重启，资金面开始分流。同时，增量资金匮乏。根据证券投资者保护基金网站数据披露，上周银证转账资金净流出1207亿元，已经连续3周净流出，流出总量将近3500亿元。也就是说，目前行情反弹主要是存量资金的博弈。在没有新增杠杆及增量资金介入的情况下，再现上半年那样的牛市行情基础不再。从盘口看，虽然本周沪深两市日交易量在1万亿元左右，但较之以前期2万亿元水平仍有明显萎缩，且没有明显放大，表明指数在4000点一线多头追涨意愿并不强烈。

最后，从技术指标和均线系统观察，上证指数在4000点、4100点及4200点分别存在重大阻力，其中上证指数半年线在4100点附近，7月下旬第一波反弹的高点在4184点，60日均线目前在4266点附近并以每天8点的速度下行，再加上4000点上方层层叠叠的套牢筹码，因此从目前看，4000点上方阻力较大，尚缺乏有效突破及站稳的条件。

总的看，在这种情况下，股指抗跌难度不大，但要快速走强，重新拉出新一轮上升行情则有较大困难。因此震荡整理、大箱体运行格局仍将持续。投资者在操作上可借助箱体高抛低吸，同时控制仓位，摒弃杠杆，紧跟风口，快进快出。

下周趋势看平

中线趋势看平

下周区间3850-4050点

下周热点国资改革、国防军工等题材

下周焦点成交额

大盘仍将碎步上行

下周趋势看多

中线趋势看平

下周区间3800-4100点

下周热点国资改革

下周焦点消息面

□民生证券吴春华

本周市场继续向上拓展空间，上证综指最高冲至4000点，虽然并未站稳，但指数已经站上5周均线，量能也出现同步放大，量价配合较好，并再次收出小阳线，市场重心不断上移。对于后市，面临4000点心理关口的压力，另外，60日均线和半年线对指数上涨形成压制，显然，消化上档压力仍需时日，但是板块轮动以及个股活跃，使得市场赚钱效应开始显现。操作上，建议优选个股为主，在短期技术指标未形成背离前，持股为主。

7月宏观数据密集公布，规模以上工业增加值为6%，增速比6月回落0.8个百分点。从41个大类行业相比，同比增长的行业由39个下降为37个，下降幅度最大的是汽车制造业，由6月的同比增长7.9%，到7月的同比下降0.5%，汽车销量下滑较快，与内需疲弱有关，而汽车制造业与多个行业衔接，也带来了相关行业增速的下行。1-7月份固定资产投资同比增长11.2%，小幅下滑，主要是基建投资增速放缓，政策传导存在时滞，其中，水利管理业保持了较快的投资，预计在公共设施管理业的投资有望继续加大。种种迹象表明，经济下行压力依然较大，政策支持实体经济的举措，仍有望延续。国务院日前发文，促进融资担保行业加快发展，支持小微企业和“三农”的发展，结构转型不断强化。

从市场的表现看，围绕着国企改革的主线，市场热点不断强化，央企集团整合到地方国资提高资产证券化率水平，都表明改革不断深化，并已经进入操作阶段。随着国企改革顶层设计方案的出台，将有更多的集团进行改制，个股的机会也将增多。另外，迪士尼概念、亚运会概念以及互联网+的深化等都使得市场活跃度增强。国务院印发促进旅游投资和消费的相关意见以及“两天半”休假政策等，都有利于旅游、交通运输、商品零售等行业的发展。

技术上，在突破5178点到4184点的下降趋势线后，市场逐步走强，量能也开始放大，但是由于面临前期高点4184点附近的压制以及半年线4093点的反压，加上前期套牢盘较多，快速拉升容易引来更多的抛盘。市场很有可能演绎，在权重股稳定的同时，个股活跃、热点轮动的行情，因此，后市指数是一个碎步上扬的过程，不排除在4000点附近多次拉锯。

冲关4000点需量能配合

□西部证券黄铮

本周市场延续反弹格局，沪指盘中冲关未果，股指重心明显抬高。两市量能较上周而言有所放大，市场热点活跃。笔者认为，市场自调整以来已近六周，近期扰动因素增加，对股指运行却未能形成较大干扰，表明当前阶段性筑底具备一定稳定性，随着热点重新梳理及央企概念的主线布局，使得反弹修复能力不断增强，预计本周初沪指仍有惯性上冲的潜力，整体操作控制于半仓水平进行灵活配置。

汇率变动是本周消息面最重要的扰动因素，不过对A股市场冲击较为有限。毕竟经历过市场前期的充分调整，权重品种中银行、地产，这类负面影响较大的板块处于较为合理的估值空间。结合市场特征观察，银行指数持续缩量盘整在短期均线，跌无可跌带来的回稳格局基本确定。另外，房地产板块在上周权重股中较为活跃，房地产指数一周反弹幅度超过10%，周线形态反弹趋势明显。与此同时，近期盘中领涨热点不乏强点支撑，一类是商业连锁、电信及核电，这类率先市场反弹至半年线上方的强势板块需要关注，另一类就是国企改革概念股在市场反弹中表现突出，从wind近20个交易日的数据观察，国资改革指数净买筹率高居8.96%，国资改革指数累积涨幅超过40.67%，此类板块涵盖较多上市公司，题材股此消彼长的阶段性特征驱使下，国企概念股的投资热情仍有持续。盘面整体所呈现的反弹核心已有变化。

技术层面，市场趋势特征仍处于底部反弹阶段，沪指为例，上周市场多以小幅推进为主，这个过程中积极信号是短期均线呈现多头排列，反弹趋势性有所增强，量能释放较为温和，沪指日均成交上升至6376.23亿元，相比前一交易周明显放大。本周五周均线的坚守，颇具技术层面意义，前期4000点的套牢区，需要日线级别更有力度的反弹才能形成突破。市场形态，指数整体运行于下轨200天线支撑，上轨半年线压制所构成的上行轨道中，中长期趋势的慢牛特征存在，不过短期反弹并未脱离阶段性底部区域。周线来看，沪指延续六个交易周处于底部构筑阶段，这其中经历放量下跌、缩量反弹的盘整阶段，近两周已有恢复性上涨需求。总体看，当前市场形态处于底部抬高的修复格局。

下周而言，沪指反复于4000点关口，指数盘中的弹升需要等待更为有效快速突破，即指数单日上涨幅度超过3%，并有连续上涨确认。此外当前已有的反弹，需要打破权重股整体分化，小盘股局部表现的约束，随后量能的延续性回补也很重要。在市场反弹核心缓慢转变的过程中，题材股的活跃往往使得市场不失热点但欠缺推动力，在指数没有形成完全有效突破之前，操作策略仍以半防御为主，量价配合的强势股仍以低位分批介入为主。

下周趋势看多

中线趋势看多

下周区间3880-4080点

下周热点核电

下周焦点小盘股